EJFQ信析丨波幅縮蓄力上衝 強人民幣利港股

期指結算日港股仍缺方向，恒指昨輕微高開不久即倒跌123點，其後反彈至最多上漲196點，尾段爭持，埋單報25945點，僅升17點，勉強守住10天線，卻連續3日兩萬六點得而復失。11月份再攻27000點不果，暫保39點進賬，能否扭轉10月份下挫勢頭，還看今天。

恒生科技指數11月份則凶多吉少，隨着重磅科網股沽壓未減，昨逆市下跌20點，收報5598點，各短期平均線仍順序排列向下發展，技術走勢乏善足陳，反映科企暫時較難成為港股轉好的推手；後市好淡，或許要從在人民幣強弱中尋找答案。

中國外滙交易中心(CFETS)昨把人民幣中間價上調17個點子，報7.0779兌1美元，屬去年10月14日後超過1年新高，分析普遍認為是人民銀行允許或樂見「人仔」一如A股牛市般慢升的訊號，相信未來一段時間滙率會維持偏強格局。

在岸價(CNY)早於周三(26日)已漲到每美元兌7.0748，為近13個月高位，收報7.0756，是連續兩個交易日穩守7.1。離岸價（CNH）昨天進一步升值，亞洲時段曾觸及7.0653，屬本年最強，人民幣似有突破跡象。

今年4月初美國總統特朗普宣布「對等關稅」措施，CNY急貶至逾17年低位7.3512才喘定，後因中美貿易戰況逐漸改善而回勇，到9月份又重越7.2關口，橫行兩個月左右再展漲勢，以高低位計算最多升值3.91%。

值得留意，人民幣近月反撲期間波動性正下降。附【圖】所見，CNY的60日波動率(volatility)迄今都保持在較低水平運行；180天波幅更回落至多年低位，這或顯示滙市參與者對於未來經濟和政策看法高度一致，即使美滙由谷底穩步彈升，疊加日本首相高市早苗發表有關台海局勢嚴重挑釁言論，始終沒影響投資者對人民幣偏強的押注。

波幅低企一般不容易長久，也預示往後很大機會迎來明顯的單邊行情，這與去年7月至9月時相若，同樣是受到聯儲局寬鬆預期、內地經濟回暖、中央利好政策帶動，CNY由7.2753攀抵7.0048。按照目前市況，人民幣傾向升值，技術上亦站穩本輪跌浪反彈61.8%位置，一旦能確認收復黃金比率78.6%阻力，可複製上年9月衝擊「七算」大關。

恒指與人民幣素來關係密切，年初至今關連系數便達致近乎同步的0.914，皆因本港上市企業收入頗大比重源自內地所貢獻，令到「強人仔」可成為大市估值提高的一大引擎，假如CNY有望繼續上揚，12月港股應不太冷。

信報投資研究部