內房危機丨標普:債券持有人面臨更少現金兌付及更久等待

中國房地產危機持續，標普全球評級大中華區企業信用研究主管張積豪表示，違約債券的持有人可能將面臨更少現金兌付，以及更長的等待時間。

張積豪在報告中指出，自2023年以來，所有違約美元債的庭外和解均未涉及現金兌付，而司法重組中的現金兌付比例從面值的8%降至3%。對於違約的境內債，庭外和解的現金支付比例下降三分二至面值的20%，與法庭重組情況接近，反映出兩種情形下都面臨現金短缺。

今年境外債券的解決案例幾乎翻倍，全部為房地產債券。張積豪指出，雖然這些案件的推進積極，但隨着本金折價償還或股權置換方案的普遍化，可能意味持有人損失進一步加大。

標普早前將萬科(02202)的長期評級由「CCC」下調至「CCC-」，評級展望由負面調整為列入負面觀察名單，認為未來6個月萬科發生困境重組的風險加劇，將面臨大量債券到期，同時經營性現金流將為負，可用現金儲備也可能緊張。