價值工房丨海吉亞醫療屬防守股之選

中央經濟工作會議的利好經濟國策出台憧憬，上周五(12月12日)刺激恒指升近450點後，周一瞬即見回吐近350點，收報25628點，令100天移動平均線得而復失。另見50天線自11月21日開始轉為下移以來，未嘗見恒指收於其上，實則自11月18日起便受制於此線。值得留意從11月21日此線在26299點，至12月15日落到26083點，已下行逾200點，恒指就算期內只是橫行，亦具有被動上破條件；但實情卻是一直受制於50天線，在港股上揚乏力之時，原來要做到被動上破亦不見得容易。

恒指700點間上落

畢竟上周五大市成交金額約2427億元，為11月25日以來最高後，周一又回到2000億元水平，減少近16%。此外，周一內地公布11月「三頭馬車」數據，零售、工業和固投的公布值均低於前值，亦低於預期值，其中社會消費品零售總額增速落差最大，只有1.3%，遠低於預期值3%和前值2.9%，雖令促進消費國策出台預期升溫，但最快亦僅見於明年1月，投資者現時入市意欲銳減。自9月8日以來恒指只有三日收低於25500點，相信年底前此水平有較大支持。上方則留意26200點，為11月18日以來未嘗觸及的收市位。

現價比較一年低位

初步反映恒指窄幅上落格局未變，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於12月15日收報11.63元的海吉亞醫療(06078)不妨留意。現價較暫時52周低位11.33元(見於2025年12月12日)僅高2.65%，確認差距少於一成，加上處於2020年6月29日上市以來低水平，距今歷時超過五年零五個半月，認為具備較強防守性。於今年9月25日傍晚發布的2025財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約68.8億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約6.18億股，計出每股淨值折合為12.1877港元。

市賬率計算合理值

每股淨值相對今年12月15日收報11.63元，市賬率為0.95倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2022至2024年底，以及截至2025年6月底之每期最低市賬率為0.98至2.96倍，平均值為1.75倍，高於現時的0.95倍，反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於1.5倍，相對每股淨值為12.1877元，計出每股合理值為18.30元，較11.63元之潛在升幅為57.35%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約4.61億元人民幣，相對截至今年6月底的加權平均股數約6.19億股，每股盈利折合為0.8160港元。

每股盈利對比11.63元之市盈率為14.25倍。參考上述六個時段之每期最低市盈率為13.92至27.04倍，平均值為18.58倍，高於現時的14.25倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.8160元，計出每股合理值為15.3元，較11.63元之潛在升幅為31.56%。另看市銷率分析，得出每股合理值是18元，較11.63元之潛在升幅為54.77%。綜合上述三種分析，每股合理值為15.3至18.3元，平均值為17.2元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近48%。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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