美國減息丨盤點大行對明年息口走勢預測 呢一間估加息

【聯儲局/減息/美國通脹/利率】隨着美國聯儲局今年最後一次議息會議落幕，最近投資者的關注點已趨轉向2026年的利率走向。全球主要券商大多預測，聯儲局將在2026年減息兩次，總計減息0.5厘，但鑑於聯儲局對短期內暫停行動的謹慎態度，各間大行對減息時間的預期不盡相同。

聯儲局於香港時間本月11日凌晨宣布，連續第3次會議減息0.25厘，符合預期，聯邦基金利率目標區間降至介乎3.5厘至3.75厘，但聯邦公開市場委員會(FOMC)以9票贊成對3票反對通過決議，這是2019年以來首次出現3張反對票，反映未來減息之路艱難。根據利率點陣圖顯示，決策者的預測中值是2026年僅進行一次幅度為0.25厘的減息，與9月時的預測相同。不過，聯儲局貨幣政策聲明表示，未來減息幅度和時機將取決於經濟前景的變化。

美國減息丨高盛料明年3月及6月減息

高盛認為，2026年各主要市場的央行政策或走向分化。鑑於勞動力市場疲軟，預計聯儲局在2026年可能減息兩次。

高盛預料，聯儲局將在2026年1月暫停其減息進程，然後在3月及6月進一步減息，每次減息0.25厘，最後將聯邦基金利率降至3%至3.25%的最終「中性偏低」區間水平。該行認為，美國通脹率的上升不太可能破壞他們對聯邦基金利率的預測。美國的潛在通脹率已降至約2%，一旦關稅傳導效應在2026年年中結束，實際的核心個人消費支出(PCE)通脹率應會進一步下降。

美國減息丨摩通:聯儲局有望維持寬鬆周期

摩根大通私人銀行預料，聯儲局將在2026年再次減息0.25厘，低於目前市場預期的約0.5厘。預計美國未來一年經濟增長將保持韌性，通脹水平可控。人工智能(AI)相關資本支出熱潮有望延續，勞動力市場呈現企穩跡象，這主要受益於有利的金融環境和消費者的持續韌性。

摩通預計，美國通脹在明年上半年仍將保持一定黏性，但隨着服務業通脹和租金價格逐步回落，聯儲局有望維持當前的寬鬆周期。預計到2026年底，聯邦基金利率將處於3.25%至3.5%區間。

美國減息丨花旗:失業率攀升或迫使提前密集地寬鬆

花旗預期聯儲局2026年減息3次，分別在1月、3月及9月，一共減息0.75厘。普遍認為美國失業率很有可能在2026年第二季觸及4.8%，迫使聯儲局提前且更密集地寬鬆。

對於聯儲局人事變動，花旗認為，美國總統特朗普選出的下一任主席，將不至於削弱聯儲局的獨立性。不過，在減息預期發酵下，聯儲局政策可能讓明年經濟過熱，到下半年推升通脹壓力。

美國減息丨美銀料明年減息主因聯儲局領導層變動

美國銀行指出，美國11月整體消費物價指數(CPI)按年增2.7%和核心通脹升2.6%，均遠低於市場普遍預期的3.1%和3%，亦低於該行先前略微保守的預期，即兩者年比均上漲2.9%。不過，美銀認為聯邦政府「停擺」造成的數據扭曲可能導致數據遠低於預期，聯儲局不太可能對此數據給予過多重視。此外，聯儲局的短期政策將更取決於勞動市場而非通脹。

美銀堅持明年1月份維持利率不變的基本預期，並預計明年6月和7月分別減息0.25厘，主要由於聯儲局領導層的變動，而不是對經濟的解讀。該行仍然預計未來幾個月通脹將走強，並在預測期內保持在聯儲局目標之上。

野村亦指出，預計在新任聯儲局主席的領導下，局方2026年將會在6月及9月分別減息四分一厘。

滙豐證券預測，聯儲局2026年及2027年將把利率維持在3.5厘至3.75厘區間，但隨着經濟的演變，和過去一樣，局方需始終關注這一展望面臨的重要雙向風險。

渣打銀行亦維持聯儲局明年不減息的立場，認為聯儲局主席鮑威爾的講話激發了廣泛的風險偏好情緒，但並未對預期政策路徑帶來重大改變。

美國減息丨麥格理:明年底或加息

不過，麥格理首席經濟學家Ric Deverell指出，隨着美國「解放日」關稅帶來的最初衝擊逐漸消退，宏觀政策轉向更為寬鬆，以及全球工業生產復甦，明年全球經濟增長將略有加速。這可能導致股票和大宗商品價格上漲，美元繼續走弱。這亦暗示央行寬鬆政策即將結束，聯儲局可能在2026年底再次加息。

麥格理又稱，科技泡沫破裂可能還需要一段時間才會到來。正面來看，宏觀刺激措施有可能推動經濟反彈力度超出預期，並伴隨股票價格的飆升。

美國聯儲局下次議息會議時間為2026年1月27日至28日。據芝商所(CME)Fedwatch工具顯示，目前聯儲局明年1月減息0.25厘的概率為24.4%，維持利率不變的概率為75.6%。

主要券商對美國2026年的利率預測:

券商	減息幅度預期	減息次數	聯邦基金利率目標區間
摩根大通	25個基點	1(1月)	3.25厘至3.5厘
花旗集團	75個基點	3(1月、3月、9月)	2.75厘至3厘
高盛	50個基點	2(3月、6月)	3厘至3.25厘
摩根士丹利		2(1月、4月)
美國銀行全球研究		2(6月、7月)
富國銀行		2(3月、6月)
野村		2(6月、9月)
巴克萊銀行		2(3月、6月)
德意志銀行	25個基點	1(9月)	3.25厘至3.5厘
滙豐銀行	不減息	-	3.5厘至3.75厘
渣打銀行
麥格理銀行	加息	2026年第四季	-