信觀點丨萬科非真國企 阿爺懶理

2025年即將結束，年內有不少中港地產公司都未脫險境，萬科（02202）原本被視為相對安全、有半國企基因的內房，現時都面臨重重危機。

之前投資者期待今年內地房地產回穩，豈料近月有惡化跡象，11月70大城市二手商品住宅房價格指數按年下跌5.7%，屬3個月來最大。加上大股東深圳地鐵已表態不再全力輸血，萬科的債務危機便愈燒愈勁。10年前萬科被股民當寶，股份被寶能系「搶購」，10年後的今日卻變為在債券界人見人怕的內房「餘孽」，相當唏噓。

今年11月，萬科首次請求債券持有人推遲還款，正如王寨之前所言，基本要求延遲還款的內房企業，無一幸免最終出現違約。其後萬科提出可在12月22日前支付12月15日到的6000萬元人民幣利息，又希望把5個工作日的寬限期延長至30個交易日，同時增加增信措施，再次進行表決。另外，到12月28日，萬科再有37億元人民幣債券到期，管理層已提出延後12個月。

直至明年6月底，萬科大約有134億元人民幣債務到期，可以說陸續有來。

事實上，只要深圳地鐵及內銀如果肯無限量支持萬科，至少今年萬科便不會出事。

當然，萬科國企成份不高（深圳地鐵只持有不到三成股份），不足以迫中央政府要求銀行出手相助，優質的民企或國企成份不足的內房都難有此待遇，但如果去到央企內房，那就另一回事。正如你可以笑王寨唔夠後生，但如果笑我溝女唔叻，就觸及王寨底線會嬲豬啦！

(節錄)

王寨 聊債鹿鼎記

原文請閱今日信報

下載港交所通告原文