中國經濟展望2026丨增長料放緩 中央勢出招撐市

中國經濟在2025年複雜的全球環境中展現出強韌性，中共中央政治局去年12月會議強調，2026年經濟工作將堅持「穩中求進、提質增效」總基調，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期調節力度，重點擴大內需、創新驅動、改革攻堅和對外開放。人民銀行行長潘功勝亦強調，2026年要靈活高效運用降準減息等多種貨幣政策工具，把握好政策實施的力度、節奏和時機，保持流動性充裕。這預示2026年將在高質量發展軌道上穩步前行。

回顧2025年，中國經濟面臨內外雙重壓力。國內方面，房地產市場持續低迷、消費需求疲軟、通縮風險隱現；外部則有美國關稅調整、地緣政治緊張和全球增長放緩的衝擊。然而，中國出口韌性突出，人工智能(AI)投資熱潮湧動，這些因素為2026年奠定基礎。

展望2026年，中國經濟將迎來轉型關鍵期，機遇側重於中美貿易談判進展帶來的出口紅利、AI與高科技產業的爆發式增長，以及內需政策的漸進加碼；惟同時面臨房地產困境未化解、人口老齡化加劇和貿易保護主義升溫等風險。分析普遍預期，中國2026年的經濟增長將放緩，增速介乎4.1%至接近5%，但相信中央將推出更多針對性措施，如擴大財政赤字及減息降準等，旨在化解風險、釋放潛力。

中國經濟展望2026丨大摩料利率降10至20基點

摩根士丹利預計，中國2026年經濟進入打破通縮攻堅戰的下半場，經濟放緩但未觸及脫軌閾值，實際國內生產總值(GDP)增速將回落至4.8%；而淨出口仍將對中國GDP增速帶來穩定的貢獻。

大摩中國首席經濟學家邢自強指出，預計中國經濟將溫和回落，實際GDP增速將從2025年的5%，降至2026年的4.8%，2027年將進一步放緩至4.6%。考慮到2027年才能打破通縮，明年名義GDP增速或僅約4%。即使決策層將2026年實際GDP目標設定在5%左右，但對市場而言更為重要的名義GDP增長，動能修復仍需時間。

大摩認為，需求結構不均衡，製造業和出口保持韌性，房地產拖累依舊；消費政策漸進加碼，但改善效果要到2027年才顯現。受「反內捲」、產能過剩及通縮壓力影響，製造業投資將維持低個位數增長，而基建投資背後則有政策性金融工具以及城市更新、公用設施升級需求的支撐，新開工疲軟將導致房地產投資持續收縮。

該行預計，人民銀行將以象徵性寬鬆配合財政發力，2026年政策利率或下調10至20個基點，存款準備金率同步下調25至50個基點。

中國經濟展望2026丨高盛料減息兩次 出口增5%

鑑於中共四中全會所作承諾，以及美國在中美兩國元首會晤後下調對華關稅，基於出口增長前景改善，高盛預期中國2026年的經濟增速為4.8%，而2027年的增速放緩至4.7%。

高盛預計，固定資本形成總額增速將從2025年的1.5%反彈至2026年的3.5%；並假設今年政策寬鬆加碼，包括兩次10個基點的減息，以及估計廣義財政赤字擴大1.2個百分點，這兩項預測均較市場共識略為鴿派。內地房地產市場可能繼續下滑，但由於該行業在經濟中的佔比已大幅下降，其對GDP的拖累應該會減輕。

高盛預期，實際出口量在2026年增長5%，進一步提升全球市場佔有率，並推動經濟擴張。而四中全會作出「堅決實現全年經濟社會發展目標」的承諾，加上近期政府支出加速，展現了中國領導層在進一步提升製造業競爭力和出口能力方面的決心與能力。

中國經濟展望2026丨瑞銀料「以舊換新」補貼規模不比去年大

瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧預計，中國2026年GDP增長將略微放緩至約4.5%，主要由於出口增長放緩、淨出口對GDP增長的貢獻大幅下降，加上房地產市場低迷，繼續對整體財富效應和消費者信心構成壓力，而且消費補貼規模料不會增加。

瑞銀預料，今年中國出口增長將放緩至約3%，因先前提前出口效應消退，以及今年人民幣對其他貨幣不會貶值。內地房地產價格將再下跌5%至10%，2027年可能還會再有個位數跌幅，未來兩年仍將處於低迷狀態。張寧期望，中央能夠推出積極的政策刺激措施，但由於許多根本性的變化已經發生，料刺激措施影響不大。

張寧認為，今年消費補貼可能會繼續實施，惟「以舊換新」補貼規模可能不會比去年更大，為中國零售增長構成阻力。同時，股市上升帶來一定的財富效應，但房價下跌將繼續對整體財富效應和消費者信心構成壓力，前景尚未明朗。

談及未來政策，瑞銀預期，2026年溫和的政策措施將抑制出口放緩和經濟持續下滑。財政赤字可能維持在4%左右，政策利率可能會再下調20個基點，存款準備金率則料下調25或50個基點。

中國經濟展望2026丨花旗料政策放前期出台

花旗指出，作為經濟轉型關鍵窗口，中國2026年將維持「5%左右」的增長目標，實際基準預測為4.7%。

花旗稱，中國2026年雖然挑戰猶存，但政策托底將支撐目標實現。預料2026年將延續「財政主導、貨幣協同」組合拳，財政政策維持擴張性，一般公共預算赤字率擬定為中國經濟的4%，超長期特別國債額度增至1.6萬億元人民幣，較2025年多3000億元人民幣，地方政府專款維持4.9萬億元人民幣。2026年料將減息20個基點、降準50個基點，但受銀行淨息差降至1.4%歷史低點制約，政策空間有限，未來調節將更重精準可持續。

至於在消費、房地產與外部環境，花旗指出，消費提振將側重結構性政策，以舊換新補貼有望維持3000億元人民幣規模，重點擴大涵蓋商品範圍並下沉農村，同時加碼「一老一小」服務支持；房地產下行周期尚未結束，政策目標轉向「管理調整節奏」，透過放鬆限制、收儲、稅收優惠緩釋風險，對經濟的拖累恐將持續；外部形勢則趨於改善，中美貿易摩擦或階段性緩和，中國製造業競爭力加上多元化市場支撐，淨出口仍將成為增長重要驅動力。

花旗認為，2025年底疲弱的經濟表現，可能促使內地把2026年的支持政策安排在前期出台，預期包括房地產和財政措施，1月為減息降準窗口期。

中國經濟展望2026丨野村估上半年GDP增速4.1%

野村證券中國首席分析師陸挺團隊指出，過去幾年內地經濟基本面均在2025年下半年下滑，然而2025年不像往年，並沒急於推出大規模擴張措施，相信是因為股市暢旺、出口強韌等因素。惟2026年屬「十五五」開局之年，中央不太可能任由經濟繼續放緩。該行預料，2026年上半年內地GDP增長因需求疲弱而進一步放緩至4.1%，但下半年在刺激政策提振及低基數等因素下有望反彈。

野村也預期，更大比例的財政預算會安排在2026年首季，北京方面會加大財政支持力度，阻止經濟持續放緩，2026年第二季可能減息10個基點、降準50個基點。

另外，野村認為，鑑於未來面臨的挑戰，特別是房地產困局、貿易緊張局勢加劇以及人口老齡化，中央領導層可能會選擇更為現實的增長目標，認為北京將2026年GDP增長目標下調至4.5%至5%的可能性略有增加，但仍有可能維持5%左右的目標。

美國銀行亦對中國經濟持樂觀態度，預計經濟增長將高於市場普遍預期，料中國2026年經濟增長4.7%，2027年增長4.5%。該行稱，隨着貿易談判出現積極訊號、各項刺激措施逐步發揮作用，認為預測面臨偏向上行。

中國經濟展望2026丨ING:維持外需強勁勢頭屬關鍵

ING指出，內地經濟在2025年最大的驚喜是，儘管第二次貿易戰已經開始，但外圍需求仍強勁增長。展望2026年，中國能否維持外部需求的強勁勢頭，將是經濟增長前景的關鍵所在。

ING預測，內地GDP增速將從2025年約5%，放緩至2026年的4.6%，主要由於外圍需求可能減弱，而國內需求是否能夠完全彌補缺口仍存在不確定性。儘管有所減速，但增長仍相對穩定，並與區內其他經濟體保持大致一致。

ING大中華區首席經濟學家宋林表示，關稅展望雖仍是關鍵，但其緊迫性已減弱。預期內地經濟2026年的關鍵將集中在國內政策上，包括內地當局會否更積極推出新刺激政策，以及如何落實促進內需的計劃。內地已確立2030年和2035年的長期經濟目標，2026年作為下一個5年計劃的第一年，讓經濟有一個良好的開端將是實現這些目標的關鍵。

中國經濟展望2026丨貝萊德:聚焦AI基礎設施等投資機會

貝萊德預測2026年中國經濟增長率略低於5%，政策目標在於控制下行風險多於推出大規模刺激，聚焦中國股市中與AI基礎設施、自動化及發電相關的選擇性投資機會。

貝萊德智庫中東及亞太區首席投資策略師龐文博表示，目前AI建構仍以美國為中心，資本支出正快速擴張，但外溢效應在亞洲十分明顯。中國正發展自身AI能力，並擴大成本效益高、能耗低的開源模型規模，聚焦於實際應用而非前沿AGI，例如Qwen等模型在開放平台上新發布模型的佔比持續上升。

龐文博認為，中國在AI生態系統中的角色有幾項明確優勢，例如在核電、水電、煤電與再生能源領域快速增加發電與電網容量，加上中國在稀土加工、電池與太陽能製造的主導地位，支持數據中心與自動化基礎設施的低成本建設，進一步強化應用型AI的推進。

中國經濟展望2026丨惠譽:大中華主權評級前景惡化

評級機構惠譽則指出，大中華區2026年主權評級的前景有所惡化，預期2026年中國GDP增速自2025年4.8%放緩至4.1%，面臨本地需求疲弱和通縮壓力。

惠譽認為，內地消費增長溫和、固定資產投資惡化，加上房地產行業持續下滑，將拖累經濟增長，並加劇進一步通縮的風險，預期內地財政政策仍將保持寬鬆，惟不預期會出現大規模財政刺激。

惠譽提到，中國此前與美國達成貿易協議，為貿易環境帶來更多明確性，來自美國關稅的風險已有所緩解，惟不確定因素仍然存在，不能排除中美緊張局勢升級的可能性。預料2026年出口表現將趨於溫和，出口前置效應逐步消退，且AI相關投資步伐可能放緩。

另一評級機構標普預期，中國2026年國內需求仍低迷，出口增速亦將放緩，但鑑於美國降低對華的關稅，預測中國2026年GDP增速達到4.4%。

中國經濟展望2026丨渣打料避免採取超寬鬆措施

渣打把中國2026年經濟增長預測定為4.6%，因出口表現韌性以及全要素生產率提升。該行預計中國宏觀政策繼續提供支持，為增長提供緩衝，但決策者可能會避免採取超寬鬆措施，以維護金融穩定。預期2026年第一季將下調存款準備金率25基點，第二季政策利率將下調10基點。

渣打又認為，由於再通脹進展緩慢及國內需求可能表現疲弱，通脹預計保持疲軟。至於2026年官方預算赤字率，料將由2025年的4%左右降至3.8%，並指中央和地方專項債發行規模不排除仍會相當可觀，為政府支出和地方政府隱性債務置換計劃籌集資金。

中國經濟展望2026丨恒生料有更積極措施提振消費

恒生預計2026年經濟增長率為4.8%。該行稱，儘管面對中美貿易糾紛帶來的挑戰，但穩健的對外貿易仍是支撐2025年內地經濟表現的一個重要正面因素。然而，隨着「搶出口」帶來的提振效應減退，預料未來外貿增長將有所放緩。而私人消費能否成為整體經濟增長的主要引擎將成為關鍵，預計內地政府將採取更積極的消費刺激措施。

景順則指出，中國的「十五五」規劃強調，將通過擴大國內消費群體並鞏固中國在AI與高科技製造等創新領域的領導力，以實現高水平自立自強。而在向高質素增長轉型過程中，中國或會繼續通過有針對性的舉措促進經濟發展。預計鑑於寬鬆的貨幣政策及財政刺激有望拉動基建投資並擴大內需，2026年中國經濟增長仍有望接近5%。

中國經濟展望2026丨法興料寬鬆幣策撐經濟

法國興業銀行亞太區首席經濟學家姚煒預計，2026年中國經濟增速將放緩至4.5%，低於2025年約5%的目標，又預計人民銀行2026年減息20個基點。姚煒表示，隨着消費疲軟和房地產市場低迷，經濟或難以擺脫通縮，10年期國債孳息率到2026年底可能跌至1.5%。當局也可能通過放鬆貨幣政策來支持經濟增長，同時對孳息率加以管理，以確保對政府債券發行的需求。

安聯貿易指出，在外需表現強勁、內需相對疲軟的背景下，內地政策支持預計將持續至2026年，料2026年經濟增速達到4.7%，主要得益於外需超乎預料地強勁，企業通過戰略性轉運規避關稅、中國在全球其他地區市場份額的提升、以及滙率走弱帶來的價格競爭優勢等因素。不過，國內需求仍未能實現可持續復甦，需要更多政策支持，料相關政策有望在2026年第一季度出台。

另外，亞洲開發銀行預計，中國經濟增速於2026年將放緩至4.3%，需要關注內地房地產行業持續低迷減慢經濟活動，房地產投資下滑不利固定資產投資。而通脹率為0.4%，反映食品價格持續走低以及國內需求疲軟。

主要機構對2026年中國經濟的預測:

機構	2026年中國GDP增長預測	主要觀點/政策預測
景順	接近5%	財政刺激拉動基建內需，十五五規劃支撐
貝萊德	略低於5%	控制下行風險，聚焦AI基礎設施投資
高盛	4.8%	出口料增5%；實施兩次10個基點減息
大摩		出口貢獻穩定，房地產拖累收窄；政策利率或下調10至20個基點
恒生		「搶出口」提振效應減退，未來外貿增長料放緩
花旗	4.7%	支持政策或前期出台，料涉房產和財政措施
美銀		貿易談判積極、刺激措施發揮，AI投資持續
安聯		內需仍未可持續復甦，料政策有望首季出台
渣打	4.6%	或避免採取超寬鬆措施，維護金融穩定
ING		維持外需強勁勢頭是經濟增長前景關鍵
瑞銀	4.5%	樓價再跌5%至10%，以舊換新規模不比去年大
法興		經濟難擺脫通縮，或放鬆幣策支持經濟增長
IMF		美國關稅衝擊、貿易緊張加劇，下行風險偏大
標普	4.4%	出口增速料放緩，國內需求低迷
世銀		出口市場趨向更加多元化
亞開行	4.3%	房地產疲弱、消費不振，外部環境惡化
惠譽	4.1%	面臨本地需求疲弱和通縮壓力
野村	4.1%(上半年)	次季或減息10個基點、降準50個基點

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