瑞銀料內銀股再次跑贏 受惠基本面支持

瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之認為，險資仍是今年內銀板塊投資資金的重要來源，因險資對高息股興趣大。她又認為，內銀去年基本面經已觸底，預計大部分內銀今年營收將會轉正，息差跌幅將收窄至單位數。

不過，她說，由於目前市場風格偏好成長股，顏湄之提醒內銀股首季可能跑輸大盤指數，相反，若市場因地緣政治衝突加劇而導致避險情緒增加，在穩健基本面支持下，作為高股息的內銀股將再次跑贏。

展望未來6個月，她列出一系列內銀股的催化劑，包括3月至4月份公布的業績、地方政府化債情況、股市財富效應能否顯現、消費可能見底反彈，以及存款或會遷移至股市。

顏湄之續指，在內地銀行業，個人房地產抵押貸款的不良風險正在上升。法拍房(即銀主盤)有210萬套，佔有抵押按揭、小微企業貸款和經營性貸款的1.8%。該行估計，有1.2％的借款人月收入可能不足以覆蓋其按揭，且預計2027年按揭負資產有330萬套，較去年的70萬套大增，相關貸款損失將達到2320億元人民幣。

假設不良貸款率升幅為3％，未來4年內地銀行業的年化新增信貸成本可能達到7個百分點，她預計大型國有銀行需額外計提相當於年化信貸成本10點子的撥備。