中國經濟丨2025年GDP下周一出爐 一文看清大行預測

【GDP/中國經濟增長/零售/固投/工業增加值】中國2025年全年國內生產總值(GDP)下周一(19日)揭曉，去年第四季內中美貿易摩擦出現緩解跡象，美國總統特朗普與中國國家主席習近平的通話及後續峰會成果，同時互相邀約國事訪問，為雙邊關係注入正面預期，減輕關稅壁壘對中國出口的衝擊。本文綜合大行及市場分析，看清各方對中國2025年全年GDP增長的預測。

國家主席習近平去年底在全國政協新年茶話會上指出，2025年是很不平凡的一年，中國迎難而上、奮力拼搏，順利完成經濟社會發展主要目標。中國經濟頂壓前行、向新向優發展，展現強大韌性和活力，增速預計達到5%左右、繼續位居世界主要經濟體前列，總量預計達到140萬億元(人民幣‧下同)左右。

彭博綜合市場預測，中國2025年全年經濟增長5%，符合全年「5%左右」的增速目標；增幅與2024年度相同。不過，第四季料經濟增長4.5%，較第三季增長4.8%、第二季增長5.2%及首季增長5.4%顯著放緩，並呈逐季下滑趨勢。「三頭馬車」方面，市場預測12月份工業增加值按年增長5%，社會消費品零售總額增長1.1%；全年固定資產投資下跌3.1%。

中國經濟丨高盛:出口增長是最大超預期指標

高盛指出，基於中共四中全會作出「堅決實現全年經濟社會發展目標」的承諾，加上政府支出加速，以及美國在中美兩國元首會晤後下調對華關稅，該行預期中國去年實際GDP增速為5%。

高盛認為，出口增長是2025年中國最大的超預期指標，中國產品在各行各業中相對於全球同行的競爭力，是出口保持韌性和勢頭的主要原因。鑑於「十五五」規劃建議要求推動傳統產業提質升級，如冶金、化工和紡織，培育壯大新興產業，如新能源、新材料和航空航天，同時政府從物流到融資提供協同支持，相信中國出口將繼續快速增長並將在未來幾年獲得更多全球市場份額。

中國經濟丨美銀料12月固投錄雙位數收縮

美國銀行預期，中國去年第四季GDP增長將放緩至4.5%，低於第三季的4.8%，因此去年全年GDP增長可能穩定在5%。

美銀預計，去年12月固定資產投資收縮幅度將進一步加大，為雙位數收縮；零售增長將保持疲軟，料按年增1.9%，優於11月的1.3%；工業生產增長率將小幅回升至4.9%左右，亦好過11月的4.8%。

中國經濟丨法巴:中國未必達5%增長目標

法國巴黎銀行(中國)首席經濟學家榮靜預期，中國去年未必能夠達到5%的經濟增長目標，因中國經濟仍受累於內房市場、政府消費補貼的刺激效用減退，加上「反內捲」舉措導致內地新投資項目審批減慢，以及受到去年第四季的高基數效應影響。

法巴坦言，儘管「反內捲」於個別產能過剩行業的上游部分發揮作用，但對下游部分如太陽能板或新能源車，其緩和供過於求局面的效用極為有限，至今大部分內地行業未有因「反內捲」而強制停產。基於上述原因，法巴料內地生產物價指數(PPI)短期內仍會維持通縮，直至政府推出更有力的措施去刺激需求或減少供應。

中國經濟丨中信証券:中美競爭指標增長差距收窄

中信証券預期去年全年中國GDP增速為4.9%，今年經濟增長會更加強勁，而中美兩國經濟體在通脹指標、政策利率、科研支出佔比及創新指數等競爭指標增長差距均在收窄。

中信証券首席經濟學家明明指出，受汽車、家電、手機等重要產業的推動，2025年全年國內消費增速預計為3.9%，2026年平均增速或將提升到4%至5%。在基建投資方面，2025年中國增速預計約3%，2026年有望增長至4%，在政策支持下基建將發揮重要作用。

中國經濟丨IMF:宏觀政策助增長達標

國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃表示，儘管面臨多重衝擊，中國經濟仍展現出顯著韌性，預計2025年中國經濟增速將達5%，這得益於中國政府推出的一系列宏觀政策舉措等因素，而且中美雙邊稅率降低等。

格奧爾基耶娃指出，中國一直有制定發展規劃並採取措施推進目標實現的傳統，從「十四五」規劃實施情況來看，成效相當顯著。面向「十五五」，中國將持續推動高質量發展，並進一步轉向消費驅動的經濟增長模式。而中國擁有14億多人口，構成龐大的國內市場，這將成為未來經濟增長的重要潛力。

她又稱，中國政府認識到提振消費對帶動經濟增長的重要性，並採取了一系列有力舉措，激發經濟增長潛力。在更有力的政策支持下，相信中國經濟未來可以實現更強勁的增長，預計未來幾年中國對全球經濟增長的貢獻率有望保持在30%左右。

中國經濟丨世銀料未來更依賴內需

世界銀行表示，中國政府更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策支撐了國內消費和投資；同時，中國出口市場更加多元化，為保持出口韌性提供支撐。預計中國2025年全年經濟增長4.9%。

世銀中國局局長華瑪雅預料，未來幾年中國的經濟增長將更加依賴內需。中國更加積極的財政政策、持續深化的結構性改革、更可預期的營商環境，有助於提振信心，並為富有韌性、可持續的增長奠定基礎。

中國經濟丨OECD關注財政支持力度減少

經濟合作與發展組織(OECD)預期去年中國經濟增長5%，而今年則放緩至4.4%，關注財政支持力度淡化，以及美國對中國商品加徵新關稅。

OECD提到，擴張性的宏觀政策導向、市場對新技術的積極預期，以及人工智能(AI)相關領域帶動的貿易及投資增長，共同支撐全球需求，惟警告全球經濟的潛在風險正累積，貿易保護主義升級，可能嚴重損害全球供應鏈及產出。另外，基於AI發展樂觀預期的資產高估值可能突然回調，各國財政脆弱性可能阻礙經濟增長。

亞洲開發銀行(ADB)預期，去年中國經濟增長4.8%，主要因出口保持強勁，以及中央持續推行刺激經濟措施。亞開行提到，需要關注內地房地產行業持續低迷減慢經濟活動，房地產投資下滑不利固定資產投資。

中國經濟丨銀河證券:以舊換新拉動汽車等消費高增長

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪預料，2025年全年完成經濟增速目標5%。

張迪指出，在「以舊換新」政策拉動下，汽車、家電、通訊器材、文化辦公用品等耐用品消費實現較高增長，消費者信心指數有所改善。在全球供需周期觸底回升的環境下，中國製造業憑藉完整產業鏈、企業出海與當地語系化產能布局的優勢，實現出口的持續修復，為工業生產和就業提供重要支撐。年內製造業投資為整體投資主要拉動項目，訊息服務業，航空、航天器及設備製造業，電腦及辦公設備製造業，汽車製造業等高技術產業投資持續保持較高增速，產業結構升級動能強勁。

主要機構對2025年中國經濟增長預測:

機構	去年中國GDP增長預測	主要觀點
美銀	5%	12月固投收縮幅度料加大
高盛		出口增長為最大的超預期指標
IMF		受惠中央推一系列宏觀政策舉措
OECD		未來關注財政支持力度減少
銀河證券		造車業等高技術產業投資保持高增速
法巴	未必達5%	受累內房低迷、補貼刺激效用減退等
世界銀行	4.9%	未來幾年更加依賴內需
中信証券		中美競爭指標增長差距收窄
亞開行	4.8%	關注內房低迷不利固投