大行報告丨摩通私銀料內地今年GDP放緩至4.3%

摩根大通私人銀行全球投資策略師陳緯衡預期，內地2026年實際國內生產總值(GDP)增長率約為4.3%(增長區為4.1%至4.6%)，較2025年有所回落，主要原因在於出口增長基數較高。政策層面預計將保持適度支持性、財政立場應維持擴張性，使預算赤字保持在GDP的4%左右，並通過政策性銀行和地方政府化債機制獲得額外支持。

展望2026年，該行稱，經濟走勢或將延續當前態勢，但總體應更趨於「回歸常態」。內地經濟增長動力結構性失衡依然突出。在房地產行業持續低迷下，即便出口表現創下新高，消費疲軟和投資意願低迷趨勢可能持續。

至於中國人民銀行很可能繼續採取精準調控策略，在穩增長、防通脹與維護銀行業盈利能力之間尋求平衡。預期政策利率不會大幅下調，並認為人行可能更加依賴流動性操作和存款準備金率調整等措施。

續以舊換新補貼 規模可能縮減

去年內地居民消費增長較為疲弱。多個行業增長速度普遍放緩，主要由勞動力市場疲軟和居民收入增長放緩所致。住樓市持續下行，使家庭對資產負債狀況更趨謹慎。預計主要消費者刺激政策如部分耐用品以舊換新補貼將於今年繼續，但此前補貼成效逐漸衰減，未來規模可能被縮減。該行認為可能出現針對服務業的消費補貼和居民轉移支付項目。制約居民消費的主要因素在於疲軟的勞動力市場和收入增長預期。由於針對就業市場的政策較為有限，而部分產業政策以削減產能為目標，前景不確定性較強。