景順料中國資產續跑贏大市

在貿易戰的陰霾下，中國2025年貿易順差達到1.2萬億美元，首次突破萬億美元關口。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭預期，中國貿易韌性仍將延續，但隨着政策層面推進自給自足及「反內捲」相關目標，出口在中國整體經濟增長中的角色料將逐步減弱。

該行預期，未來一年中國資產表現有望持續跑贏大市，特別是股票及人民幣，隨着充足的財政與貨幣刺激配合穩健的貿易表現，中國經濟正逐步邁向再通脹。

趙耀庭指出，儘管貿易順差的絕對規模處於史無前例的高位，但中國經常賬順差佔GDP的比重已穩定於約2%至3%，仍處於國際上合理範圍內。不過，以美元計價的中國貿易順差規模已創歷史新高。鑑於中國整體GDP總量龐大，其對全球經濟的影響亦相對更加顯著。

他表示，推動去年中國出口激增的其中一個關鍵因素，便是人民幣的實質滙率競爭力，高於名義滙率所反映的水平。原因在於中國通脹水平明顯低於包括美國在內的多數貿易夥伴，使中國商品相對價格優勢明顯，從而令出口表現強於僅根據名義滙率所推斷的水平。

中國出口動能的強勁表現顯示，以出口為主的行業穩健性或超出市場原先預期。不過，從政策方向來看，推動經濟轉向內需增長動能的訊號日益清晰，新的經濟動力正逐步成形。該行認為，投資者應持續聚焦中國國內市場的投資機遇。中國國內市場更多受本土因素影響，可望成為相對的「避風港」，或至少提供具吸引力的分散投資效果。