中國樓市丨惠譽:內地刺激措施難提振房地產需求

惠譽評級表示，中國最新的定向金融措施，包括提高對特定行業的再貸款額度以及降低商業地產(CRE)首付比例，將為市場流動性提供適度支持，並緩解短期再融資壓力，但不太可能推動房地產需求的持續復甦。如果大規模貸款流向弱勢借款人，銀行資產品質的中期風險可能會上升。

人行傾向採取有針對性寬鬆政策

惠譽指出，中國人民銀行近期將再貸款利率下調25個基點，並將商業地產最低首付比例從50%降至30%，這再次表明，人行傾向於採取漸進式、有針對性的寬鬆政策，而非大範圍的信貸刺激。這些措施旨在緩解中小微型企業、私營部門以及特定房地產領域的融資壓力，同時維護金融體系的紀律性。

然而，這些措施能否有效提振信貸總需求仍存在不確定性。惠譽預測，2026年貸款總額增長將放緩至6.5%，銀行將繼續優先考慮承銷紀律和穩定性，而非積極擴張。向特定領域重新放款應有助於緩解短期再融資壓力，尤其是中小微型企業的壓力，並有助於提升資產品質。然而，如果這些領域的財務狀況沒有改善，支持措施可能只是延緩而非解決根本的信貸問題，因為這些領域通常包含較弱的借款人。

惠譽表示，首付下調後，商業房地產行業的交易量可能僅略有增長。較低的進入門檻將有利一線和二線城市的小額商業公寓，可以作為準住宅的替代品。然而，限制商業房地活動的主要因素仍然是購屋者對房產價值和回報的信心不足，而不僅是購屋能力。鑑於整體市場情緒低迷，交易量或價格出現顯著回升的可能性不大。另一方面，如果政策環境繼續鼓勵信用評級較低的購屋者借貸，則須密切關注槓桿率上升以及由此導致的抵押貸款風險增加。