EJFQ信析丨韓牛破頂見「總統價」 超買候回再吸

港股周二收於兩萬七後昨一鼓作氣爆上，恒指埋單飆699點，報27826點，屬近5年高位，2026年迄今進賬增至2196點或8.57%，惟跟領跑全球的「韓牛」比較，相形見絀。

南韓KOSPI指數去年急漲75.6%，是環球股指之冠，踏入2026年一樣凌厲，開局已再度破頂，合共19個交易日內僅兩日沒有創出紀錄新高，昨收報5170點，年初至今上揚22.7%，較一年谷底2293點翻了1.3倍，強勢只稍遜「商品牛」。

韓股扭轉多年頹勢，主要是政局趨明朗，「泡菜折讓」修復所致。南韓前總統尹錫悅發動短暫間戒嚴落台，李在明2025年6月勝選總統，他競選時便豪言將藉改革制度加強企業治理，冀股市攀上5000點，當時全球經歷「對等關稅之亂」後反彈，KOSPI處2500點左右，投資者也許以為屬政客信口開河，殊不知快速達標。

李在明就任後韓股愈升愈有，於上周四(22日)盤中終突破5000點整數關口，到本周二(27日)收市正式「入伍」，只需7個月便抵總統「目標價」！值得補充，KOSPI在美國總統特朗普聲稱計劃向南韓加徵關稅之際刷新高，一方面反映「關稅大棒」殺傷力遞減，另方面則佐證「韓牛」底氣十足。

事實上，韓股狂衝並非單靠早年估值折讓的修復，AI熱潮才是近日屢創高位的底因。去年下半年開始AI概念炒作延伸到存儲板塊，分析預期在AI大模型算力急增下將「鬧記憶體荒」，華爾街的SanDisk受捧，數月間「升價十倍」，Micron市值規模較大，亦由低位勁漲3倍，南韓兩家龍頭三星電子和SK海力士同樣獲青睞，股價自去年9月起計各上揚1.4倍與2.5倍。

1月份尚有兩個交易日即結束，KOSPI暫時累升22.7%，整月計繼續跑贏環球似無懸念，且有望成為本世紀以來最佳月份；巧合的是，韓股1月份往績相當優異，2001年和1998年分別飆22.45%及50.77%，在歷來首五位中佔了三席。

附【圖】所見，KOSPI本輪大型漲勢對上兩次在進賬三至四成時時便有短促「唞氣期」才再發力，意味攀越5000點關後或需回調；此外，指數成份股股價高於200天線比率自去年起每況愈下，證明升市未夠全面，加上RSI已屆超買階段，目前下行風險不宜忽視，並非合適追入水平。

南韓科技公司早年一直在全球產業鏈中佔據要衝位置，重工業等都具競爭優勢，估值復修縱使完成，假如宏觀條件配合，KOSPI再上層樓機會不低，只是半年多幾乎沒明顯消化期，獲利盤沽售壓力累積，估計整固有助「韓牛」延續破頂之旅。

信報投資研究部