EJFQ信析丨馬年升多跌少 恒指料續尋頂

華爾街股市憂慮「AI取代軟件」的拋售潮未止，資金維持流向舊經濟板塊，道瓊斯運輸指數再飆2.37%，科企代表納指跌幅卻擴大至1.51%，去年4月初「解放日」以來第一次連續兩日挫逾1%。

外圍新經濟股搖搖欲墜，本港的恒生科指同病相憐，昨下滑到近7個月低位5267點才反彈，尾段收復失地，倒升39點，埋單報5406點，仍未擺脫「技術熊爪」(由2025年收市高峰6682點計下瀉兩成，即5346點)風險。恒指一樣呈V形波動，收報26885點，「三連漲」累計進賬卻僅110點，並返回上年第四季的橫行區內。

乙巳蛇年尚餘7個交易日便結束，意味丙午馬快要來臨，中信里昂證券(CLSA)延續多年傳統發布2026年「風水指數」，預測港股今個馬年(2026年2月17日至2027年2月5日)有機會呈平穩增長之勢，而1969年「誕生」的恒指屬於「土雞」，可善用全年火運加持，以一馬之遙的領先優勢圓滿收官。「風水指數」估計恒指3月尾至4月初見底，到夏季攀抵整年頂峰，其後或略為反覆，歲晚(約2027年1月)預期將迎接最後一波衝刺。

另一方面，翻查1970年(狗年)有數據迄今，恒指過去4個馬年錄得三漲一跌，上升比率75%，在十二生肖中排第四，落後全部報捷的龍年與猴年、四升一見紅的鼠年。然而，「4隻馬」分別上揚31.85%(1978年)、23.25%(1990年)、12.69%(2014年)，以及下挫14.53%(2002年)，平均計則進賬13.32%，波幅拉勻也僅37.65%，兩者在各生肖年中排名第八和第九位，跟佔據首位鼠年的46.05%與82.19%比較，更顯出港股於馬年似乎相對平穩。

假如綜合往績4次馬年走勢，發覺來年港股與里昂報告預測大致雷同，附【圖】所見，恒指馬年平均而言前半段呈先低後高，於年初觸及谷底才輾轉上揚，直到第130個交易日（約公曆7月末至8月初）進入調整階段，至第四季再展漲勢，最終以微升作結。

換言之，從「風水指數」與周期分析，恒指丙午馬年內相信整體不會太差，甚至有望再下一城造好，能否應驗還待時間證實。若果配合基本因素，在人民幣傾向升值，港企盈利展望樂觀，加上估值幾乎「平霸全球」，港股「慢牛」可期，預料始自去年12月中旬的這輪尋頂尚未達終站，當然，想複製前兩年，即2024甲辰龍年和2025乙巳蛇年的雙位數漲幅，恐需要更多利好消息出現。

信報投資研究部