價值工房丨布魯可回到一年低 重防守性可伺機吸納

1月30日以來港股偏弱走勢，本周開局迎來反彈，周一(2月9日)恒指大升近470點，收報27027點，本月首度收於27000點或以上。參考1月30日和2月2日之間的下跌裂口，介乎27100至27384點，因周一收市位接近裂口底部，短期有望回補此裂口。只是周一大市成交金額約2551億元，連續兩個交易日維持在2500億元附近，倘於農曆新年假期前，成交額未見重上3000億元或以上，本月重新挑戰二萬八關口機會不大。目前先留意恒指能否成功回補上述裂口，以連續兩天收於28400點或以上為準。

現價比較一年低位

恒指能否補裂口後續升需時確認，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考，於2月9日收報72.8元的布魯可(00325)不妨留意。現價較暫時52周低位65.5元(見於2025年12月18日)僅高11.15%，確認差距少於一成半，加上處於2025年1月10日上市以來低水平，距今歷時約1年1個月，認為具備較強防守性。集團主要在中國從事設計、開發及銷售拼搭角色類玩具。集團和IP授權方簽訂了非獨家授權協議，以獲得在中國及海外地區開發及銷售玩具的權利。

市賬率看股價定位

於2025年9月25日晚上發布的2025財政年度之中期報告顯示，截至2025年6月底經調整股東應佔權益約26.04億元人民幣，而截至2025年6月底的已發行股數約2.49億股，計出每股經調整股東應佔權益折合為11.446元，相對今年2月9日收報72.8元，市賬率為6.36倍(按經調整股東應佔權益計算)，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2025年6月底之市賬率為6.42至17.30倍(按經調整股東應佔權益計算)，平均值為11.86倍，高於現時的6.36倍，反映現價實則偏低。

市銷率計算合理值

保守分析合理市賬率不少於9.5倍，相對每股經調整股東應佔權益為11.446元，計出每股合理值為108.7元，較72.8元之潛在升幅為49.31%。而截至2025年6月底的倒數12個月之收入約25.33億元人民幣，相對截至2025年6月底的已發行股數約2.49億股，每股收入折合為11.1328港元，對比72.8元之市銷率為6.54倍，參考截至2025年6月底之市銷率為6.6至17.79倍，平均值為12.19倍，高於現時的6.54倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於10倍，相對上述每股收入為11.1328元，計出每股合理值為111.2元，較72.8元之潛在升幅為52.75%。

另看市盈率分析(按經調整股東應佔溢利計算)，得出每股合理值是107.7元，較72.8元之潛在升幅為47.94%。綜合上述三種分析，每股合理值為107.7至111.2元，平均值為109.2元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為50%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於65.5元或以下買入；保守者則可於58.2元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。