日圓走勢丨DWS:高市大勝未消除財政憂慮 日圓難重返130關

DWS首席投資總監Vincenzo Vedda表示，在日本首相高市早苗取得選舉大勝後，財政憂慮仍然是主要不確定因素，雖然認為日圓兌一美元在130區間為基本合理水平，惟日圓恐難以重回該區間。

Vincenzo Vedda稱，日本金融市場近期波動可視為一個分水嶺，影響或遠大於短期市場反應。自高市早苗去年10月出任首相以來，投資者已逐步開始為更具擴張性財政政策作出定價。她取得大選壓倒性勝利，自民黨贏得國會三分二多數議席後，推行相關政策機會大升，但不確定性仍存在。日本於公共債務比率位居發達經濟體之首，這樣組合足以令市場對財政風險敏感度急升。儘管近期事態值得重視，但不太可能對日本財政或銀行體系構成急切系統性風險。

日本長期及超長期國債上月底現明顯壓力。短短數日內，30年及40年期國債收益率急升至歷史高位，40年息率曾突破4厘。市場一度出現通脹預期自我實現，推高孳息至更高水平。經歷多個混亂交易日後市場稍回穩，但孳息率仍處高位，反映投資者憂慮未除。高市早苗勝選雖令政局更明朗化，卻未能消除市場對財政方向疑慮。

日本央行未來數月或進一步加息

市場持續憂慮政府可能干預滙市，加上當前倉位部署，料將推動日圓短期溫和升值。日本央行公布通脹預期數據顯示，未來數月或進一步加息，亦將利好日圓。鑑於日債當前孳息率具吸引力，日本保險公司及退休基金將部分海外債券倉位調配至日本國債可能性亦見上升，為日圓帶來額外支持。中期而言，日圓大幅升值並不符合日本政府及企業利益。據最新短觀調查，日本企業預期日圓將升值，並以約146水平作今年預算滙率。即使達到該水平，日圓仍屬偏低。

該行預計短期市場仍維持高波動性，不僅因暫免食品消費稅財源問題懸而未決，與日本央行發放貨幣政策訊息密切相關。長期孳息率能否持續下降，取決於市場對財政刺激預期能否降溫，或央行會否發出更明確訊號，展示全力應對通脹風險決心。此前，投資者應了解日本並未面臨迫切穩定性問題，但亦不再是過去長期穩定定海神針。日本或正踏上通脹與利率雙雙正常化軌道，但主要風險仍在於「通縮思維」或會再度佔上風。