大行報告丨高盛:投資者追捧HALO股票

高盛報告指出，投資者正日益青睞具有所謂「HALO效應」的股票，即重資產、低技術淘汰風險(heavy assets and low obsolescence)的股票，主要集中在公用事業、基礎資源和能源等領域。

高盛指出，隨着投資者尋求能規避人工智能(AI)顛覆的避風港，擁有有形生產性資產的企業股票表現更佳。自2025年初以來，其選定的資本密集型股票組合(其經濟價值源於實物資產)表現優於依賴人力或數字資本的輕資本型企業組合，跑贏約35%。

報告稱，市場正在獎勵產能、高密度製造網絡、基礎設施以及極其複雜的製造項目工程，這些資產複制成本極其昂貴，且需要AI系統持續耗巨資進行試錯式生產試驗，因此也更不易受到AI技術淘汰的衝擊。

報告表示，更高的實際收益率，以及推動財政支出增加與製造業支持的地緣政治因素，正在支撐資金向資本密集型市場板塊遷移。

該團隊精選的歐洲資本密集型股票組合包括艾司摩爾(ASML)、賽峰(Safran)、LVMH、液化空氣(Air Liquide)和空中巴士(Airbus)；輕資本型組合則包含歐萊雅(L'Oreal)、Adyen、DSV AS和西門子醫療等企業。

高盛指出，對AI領導地位的追逐，也使5家超大規模企業等以往資本輕量級市場優勝者，轉變為資本密集型企業。亞馬遜、微軟、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文這5家企業在2023至2026年間料投入約1.5萬億美元用於推進AI基礎設施建設熱潮，這些公司在2022年之前的整個發展歷程中累計投資規模約為6000億美元。