中東局勢丨大摩:油市中長期風險可控 AI成地緣博弈核心

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，當前地緣風險對原油市場屬「可控擔憂」，不會引發全球滯脹，而AI的競爭已超越純粹的商業領域，演變成全球地緣博弈的核心。

針對美伊軍事行動，邢自強認為，當前局勢對原油市場的影響是一次對原油供給效率的衝擊，而不是一個供給上的斷層。短期內肯定有風險溢價的飆升，但是中長期是相對可控。霍爾木茲海峽雖出現運輸停滯與戰爭保費飆升，導致全球日均石油供給減少200至300萬桶，但長期封鎖概率較低。

邢自強預計，油價可能維持在每桶80美元左右，這是「可控擔憂」而非恐慌性定價。他解釋，中國過去兩年趁低油價儲備大量原油庫存，美國本質上也是一個能源自給自足國，因此中美兩國均具備緩衝能力，加上石油出口國組織(OPEC)成員國如沙特、阿聯酋亦有一定的閒置產能，可以增產。

他相信，今次價格衝擊持續時間不會那麼長，將顯著短於2022年年初俄烏戰爭時期，不會引發全球滯脹，但亞洲各國受影響程度分化，印尼、馬來西亞、泰國CPI漲幅較大，而中國、日本、香港所受影響相對輕微。

聯儲局減息大方向料不變

貨幣政策方面，邢自強認為，如果美國通脹隨着油價上漲，二次抬頭的風險上升，聯儲局減息的概率短期將下調，但預期全年減息大方向不會改變。至於亞洲發達經濟體央行大概會容忍通脹上升，將維持鴿派立場，只有印尼、印度等受通脹上升影響較大的新興市場可能擱置減息計劃。

邢自強提到，今次軍事行動突顯了AI已深度嵌入國與國之間的軍事及全方位博弈。美國正試圖以「矽和平」(Pax Silica)協議構建技術同盟，要求盟友融入美國AI生態以換取先進模型和技術接入，本質上是複製二戰後美元與軍事霸權模式，將AI打造成新的全球戰略基礎設施。

數據安全與地緣政治考量仍是關鍵

他指出，發展中國家及部分歐洲國家，對美國的AI戰略抱有懷疑，核心是對這種AI模型的開放性和數據主權的擔憂，擔心過度依賴將喪失本國數據與產業主導權。而中國雖在算力成本上具優勢，但考慮到token的運用代表訊息的傳輸，會跟數據安全問題捆綁在一起，大模型、token出海並非僅靠便宜即可勝出。他以5G領域經驗為鑑，指出中國在5G設備網絡方面，有着性價比甚至技術方面非常強的優勢，但數據安全與地緣政治考量仍是國際市場接受度的關鍵變量。

邢自強建議，投資者短期應避開一些單純的做人力撮合型的平台，關注那些在AI競賽時代、中美博弈時代，掌握物理瓶頸和不可複製要素的企業和賽道，包括先進製程、高頻寬存儲技術、光通訊、高效冷卻系統及電力接入設施等。長期而言，數據安全才是決定AI競爭勝負的關鍵。