價值工房丨股東力量加持 突顯濱海投資終端平台價值

近日伊朗戰事爆發，環球股市震盪，投資者關注手上持股會否受累之際，筆者認為也不妨反其道而行，留意有否具吸引力的中長線投資機會，一直致力於開拓中國城市燃氣市場，並致力成為中國綜合能源倡導者和營運商的濱海投資 (02886)正是如此，面對恒指於3月開局首三個交易日(3月2至4日)見三連跌，累跌近1400點，此股同期僅跌一日，三日淨計持平，股價展現極強韌性，在港股投資形勢風高浪急，濱海投資表現卻明顯跑贏大市，實在難得，亦意味着市場看其業務不受戰事影響。

第三度簽署框架協議

除顯現抗跌力出眾，公司近日公布業務新動向，雙重利好條件有望短期吸引資金流入。周三傍晚公布《關於進一步深化戰略合作支持本公司發展的框架協議》公告，濱海投資兩大股東泰達控股與中石化(00386)已在2022年6月首度簽署框架協議，再於2023年5月簽署另一框架協議，今次再簽署新的框架協議，表明兩大股東明確通過深化合作，提升濱海投資在天然氣行業中的影響力和競爭力，一致認同將濱海投資打造成落實雙方清潔能源戰略發揮平台功能，發展成為延伸雙方品牌價值、充分利用境外資本市場資源的橋梁。

合作遞進至深度融合

為持續深化將濱海投資打造成為雙方在天然氣及清潔能源綜合利用等領域的終端合作平台的合作目標，故此今次兩大股東簽署「升級版」框架協議。有了前兩次協議鋪墊，合作廣度與深度逐層遞進，深度融合。內容遠超一般協議，是實質性濱海投資規劃藍圖。譬如氣源支持上，2022年中石化只提及努力提供有市場競爭力氣源，到2026年新協議很實在的表示「提供充足的氣源氣量保障及具有競爭力的氣價支持，共同拓展終端市場規模」，甚至早在2025至2026天然氣採購合同年，已向濱海投資提供內部企業的優惠氣價，新協議亦承諾濱海投資在接收站加工費、LNG倉儲服務及LNG保稅轉運等方面享有與中石化天然氣同等的優惠條件。這意味着雖然中石化只是二股東，但充分給予濱海投資中石化系內優惠。

清潔能源終端平台戰略功能已落定

此外，天津泰達及中石化對濱海投資的支持，可謂多點開花。兩大股東支持濱海投資以天津濱海新區及周邊區域為核心，推動區域燃氣基礎設施互聯互通與運營整合，形成「一張網」運營格局，助力濱海投資拓規模增體量；又在綜合能源及碳資產管理上提出合作和研究，眾所周知，中石化在清潔能源方面特別是氫能利用早已發力，如濱海投資在這個風口上順風而行，將對其綜合能源發展有莫大幫助。

另可留意今次戰略合作協議表明中石化進一步加大對濱海投資的投資力度與戰略資源傾斜，當前中石化對濱海投資持股比例逼近30%，若是在證券市場上對濱海投資加大投資力度，勢必突破30%，而30%是觸發全購要約的關鍵節點。現在濱海投資作為中石化天然氣板塊唯一一家上市天然氣銷售終端平台，相信中石化後續傾注資源助其做大規模。參考2010年天然氣行業龍頭一宗超大型全購要約，其每股盈利也在要約前一年至2012年間翻一倍。倘若相似事情發生，測算以濱海投資2024年每股盈利0.146元翻一倍，並按目前另一家三桶油的終端平台市盈率約11倍推算，長期目標價將超過3元，長線投資價值可高度關注。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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