EJFQ信析丨尋寶「大不如細」 中美股仔跑出

亞洲股市「黑色星期三」未蔓延到華爾街，市傳伊朗有意提出和談，VIX即挫逾一成，三大指數也回穩，進賬介乎0.49%至1.29%，如計算2026年迄今，道指與標普500指數分別上升1.41%及0.35%，卻不及追蹤小型股的羅素2000指數。

羅素2000指數今年1月22日破頂見2735點後於高位徘徊，今年截至周三收市累漲6.21%，遠勝大市，主要是小型企業或再添一項助力。美國最高法院早前駁回總統特朗普引用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)向全球多國商品徵收所謂「對等關稅」後，白宮在提交的法庭文件中證實，若最終必須退還被裁定為違法的稅款予進口商，將一併支付利息。

美國海關與邊境保護局數據顯示，進口商過去10個月合共繳納逾1700億美元關稅，保守派智庫Cato Institute最新報告表示，一旦退稅程式啟動，華府每拖延一個月便需要額外支付達7億美元的利息。因此，本金加應計利息的潛在退稅收入，將為依賴進口、業務聚焦國內的小型公司帶來現金流。配合目前投資者質疑重磅股高估值，預料「細股」持續跑贏。

「大不如細」現象並非美國獨有，放諸內地股市都適用，只是背後邏輯不盡相同。A股昨日造好，小型股代表中證1000指數上揚約1%，稍勝大市。該指數成份股為滬深兩市全部A股中剔除滬深300指數(大型股)和中證500指數(中型股)成份股後，流動性最佳的1000隻股份，較權重行業集中在電子、電力設備、醫藥生物、計算機、機械設備等「新質生產力」領域。

「小型A股」相對強勁不是朝夕之事，附【圖】所見，中證1000指數今年以來累飆7.58%，表現拋離核心藍籌上證50指數和滬深300指數，反映中資科企走勢的創業板指數(ChiNext)亦瞠乎其後，上證指數同樣較遜色，足證「細股」靜靜起革命。

展望後市，中證1000指數也值得看好，事關剛剛出爐的國務院《政府工作報告》，2026年經濟增長目標定為4.5%至5%，並實施適度寬鬆的貨幣政策，又特別提到將引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點板塊。

另一方面，彭博綜合券商估計，中證1000指數2026年每股盈利(EPS)增速達33%，遠勝上證指數和滬深300指數的12.28%及16.78%，不排除今年市場焦點將從大型價值股轉向小型增長股，相信「細股」年內有望繼續領跑。
總括來說，在政策紅利與盈利預測的雙重背景下，中證1000指數的長期投資條件突顯，對比大型股份或有更佳回報，故2026年有可能成為「小型股之年」。

信報投資研究部