EJFQ信析丨美股溢價急跌 AI恐慌或擴散

美國夥以色列與伊朗爆發戰事對華爾街衝擊立竿見影，今年破頂一度攀越5萬點關口的道指於周三(4日)10天線跌穿50天線，步標普500指數後塵錄得「中線死亡交叉」，事實上，科技股或人工智能(AI)代表的納指更早在2月初便發出此警號，中東地緣緊張局勢未有緩和曙光，對美市可謂百分上加斤。

高盛首席環球股市策略師Peter Oppenheimer日前發表報告指出，美股維持於偏高估值已達數年，現在連全球其他多個區域股市估值都超越本身長期歷史高位，因而造成股票投資的風險溢價(equity risk premia，量度股票相對安全資產的風險回報，亦可理解為股票的值博率)急挫，大部分縮窄到2008年至2009年金融海嘯時水平。他表示，股票風險溢價下跌，意味股市具很大調整壓力，特別是面對競爭激烈、增長前景成疑的AI市場，更有泡沫爆破的潛在風險，若加上通脹惡化，他警告華爾街或會重演2000年代初科網泡沫崩圍的周期。

早有專家提出「AI恐慌」(AI scare)論點，即是指美國受惠AI狂熱而股價勁升的「科企七雄」目前估值已嚴重偏高，近年又持續大幅增加資本發展AI，引起外界對AI巨額投資的質疑，因為沒人能夠肯定數以千億美元計的海量資金，等到何時才帶來實質合理回報，導致市場從AI換馬至其他板塊或資產，形成一波AI恐慌交易。

另一方面，金融分析機構Citrini Research早前指出，AI可大幅度淘汰人力資源，正衍生「人工智能取代漩渦」（human intelligence displacement spiral）。此外，Block行政總裁Jack Dorsey不久前宣布，準備裁減40%員工，Citrini Research提及的AI恐慌或開始顯現。

更需注意是，美國總統特朗普挑起的中東戰火，已刺激國際油價抽升，短期通脹勢必水漲船高，很大機會影響聯儲局下調利率步伐，令增長股進一步遭看淡，並引導AI恐慌由納指擴散至各主要指數。

返回港股，周五恒指高開37點，早段倒跌53點後發力上揚，攀抵25806點遇阻，收報25757點，急漲435點。
附【圖】所見，恒指周內連續4支陰燭後終回升，且確認補回周三下跌裂口，但仍要克服過去半年累積的25900點至26200點最大型成交量密集區阻力，技術上才算轉危為安。

信報投資研究部