中國外貿丨開門紅勢頭恐難貫穿全年 強外需料支撐大局

【出口/進口/內需/外需/中國經濟】中國今年外貿實現「開門紅」，在外需堅挺等因素加持下，首兩個月進出口均遠勝預期。路透引述分析人士預計，亮麗的數據或許難以持續全年，偏強的外需將為今年中國穩健出口提供支撐，惟須警惕地緣風險升溫。

中國海關總署公布，以美元計價，今年首兩個月進出口總值1.1萬億元，按年升21%，其中，出口6565.8億元，增長21.8%，遠高於市場預期升7.1%；進口4429.6億元，增19.8%，亦遠勝預期的升6.3%；貿易順差2136.2億元。

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬認為，今年春節偏遲，第一季進出口主要集中在首兩個月，外需韌性和去年基數相對偏低，造成首兩個月出口高增。目前看，3月以美元計出口增速可能負增長，首季累計出口增速預計在6%至10%左右。

強勁貿易增速恐難貫穿全年

ING大中華區首席經濟學家宋林表示，在全球保護主義上升的大背景下，中國出口去年已創紀錄，今年首兩個月如此強勁的貿易增速恐難貫穿全年。全球貿易數據本就月度波動較大，加上伊朗戰爭爆發後滯脹風險升溫，假如能源價格持續高企，貿然假設目前強勁勢頭全年持續是有風險的。

不過，宋林稱，如果特朗普關於伊朗戰爭「很快結束」的判斷成真，並且衝突及時落幕，來自美國的逆風有望第二季度開始減弱，而如果對其他市場保持當前增長勢頭，中國出口依然可能繼續帶來上行驚喜。他又提到，儘管近期政策重心已放在提振內需上，但國內經濟活動指標年初開局可能明顯偏弱，強勁的外部需求將再次成為好消息。

中信銀行(國際)首席經濟師丁孟指出，中國出口的強勁增長延續，顯示中國產品競爭力仍強，特別是考慮到年初人民幣兌美元整體升值的情況下更是如此。分不同出口目的地來看，出口目的地的多元化策略繼續支持出口增長。從目前的數據評估，出口仍將是推動中國經濟增長的主要力量之一，但另一方面中東地區衝突對於進出口的影響值得注意，特別是考慮到衝突本身的持續時間和影響範圍的不確定性。另外，去年出口的高基數效應，對未來幾個月出口按年增速的影響也值得關注。

經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰表示，集成電路和科技產品出口表現強勁完全在預期之內，這與當前的人工智能投資熱潮相吻合。未來幾個月中國出口增速可能會進一步走強，3月的數據或將顯示生產商加緊向美國出貨，以利用最高法院的關稅緩衝期，同時中國供應商也在全球價值鏈中不斷獲取來自其他國家的新訂單。

若霍爾木茲海峽長期被封鎖 或礙外貿表現

渣打中國高級經濟師廖薇表示，美國關稅風險下，企業繼續搶出口、半導體產品出口增長強勁等都帶動出口超出預期，進口則受到國際大宗商品價格上升帶動。

對於中東局勢，廖薇指出，短期對中國影響不大，關注油價上升問題，但指出經濟對原油的依賴亦有所減低。她提醒，中東衝突對海運影響大，因為20%原油及不少產品都要經過霍爾木茲海峽，若長期被封鎖，將影響消費品、工業製品運輸，企業亦可能付出額外成本進口石油，對貿易有負面影響。她又說，相比出口，今年進口表現或會較疲軟，主要因為中國經濟中長期結構變化。

短期不太可能推進一步刺激措施

保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威稱，由於今年春節較晚，確實可能推高按年增速，但這一因素恐怕不足以完全解釋如此亮眼的表現。近期，一些中國主要貿易夥伴持續向中方施壓，要求解決貿易失衡問題，而本次強勁的出口增勢或將進一步強化他們的論點。在出口表現強勁、且官方增長目標較低的背景下，這也意味中國短期內不太可能推出進一步的刺激措施。

凱投宏觀稱，中國今年首兩個月的出口和進口表現都明顯強於預期。儘管近期的快速增長節奏難以長期維持，但在美國下調部分關稅及對半導體的強勁需求推動下，中國出口仍有望保持穩健。同時，中東局勢的變化將推高中國的原油進口成本，但可能壓制進口量。

國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任閆敏指出，今年中國對外貿易實現「開門紅」，主要得益於全球需求回暖，政策紅利釋放，產業優勢突顯，微觀主體活力迸發，多重因素的影響。與此同時，大國貿易政策調整，國際貿易環境有所向好。中國持續實施產業升級，已形成新興產業領跑，傳統產業穩盤的集中優勢。年初的「開門紅」，為全年中國外貿提質增效，提供堅實的基礎。