中證監:紅籌企業拆除架構屬正常監管要求

據彭博報道，北京近期加強對紅籌公司赴港上市的監管審查。

知情人士稱，近期監管部門在與多家擬上市企業溝通中，建議企業拆除紅籌結構並使用境內主體尋求香港上市。如果堅持使用紅籌結構，需解釋並證明紅籌結構的必要性。根據監管規定，中國相關的公司香港上市前需向中國證監會履行境外上市備案程序。其中一位知情人士表示，此安排也意在防止資本外流。

中國證監會回應彭博稱，近日有個別紅籌企業接到拆除架構的通知，是正常的監管要求，「中國證監會始終積極支持企業依法合規赴香港等境外市場上市，用好兩個市場、兩種資源融資發展，部分紅籌企業股權透明度低、合規風險相對較高，境內外監管機構和主管部門均較為關注此類合規風險」。

紅籌架構是包括國企和私企在內的中資公司赴港上市的一種常用模式，即發行人主體為境外成立的控股公司，主要業務或資產在中國內地。這種模式不僅為發行人在上市審批流程中帶來便利性，對於早期投資者而言，退出機制也更為靈活。從科技、互聯網公司，到新消費及生物製藥等各行各業，紅籌架構在中資公司境外上市的熱潮中發揮了重要作用。

中證監還表示，根據2023年3月31日實施的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，監管機構和主管部門通常會關注企業搭建紅籌架構的必要性和合規性，特別是新規實施後搭建紅籌架構的必要性。

知情人士說，新的監管動向已經開始在擬上市公司、投銀、中介機構，以及境外投資者中產生一定的反響。他們稱，拆除紅籌架構意味需要將境內經營實體的控制權轉移回內地，這將產生高額的費用。

對於投資者而言，拆除紅籌架構可能會降低他們在股權和減持方面的靈活性。知情人士表示，外資風險投資機構和私募股權基金在投資於中國內地註冊成立的公司時，將面臨更複雜的退出路徑。因為要把資金從境內主體滙出，需要在嚴格的外滙管理規定下完成合規流程，同時還要面對更長的鎖定期。

香港去年IPO數量創下4年來新高，今年以來熱度不減，推動本地監管機構提高監管力度，包括加強對發行文件質量的審查、對保薦機構牌照的審批，以及打擊內幕交易等；同時，香港計劃擴大針對草率上市申請的「公開點名」機制，將法律顧問和核數師納入公開披露範圍，以進一步強化對中介機構的約束，提升IPO整體質量。

根據港交所的數據，截至1月底，上市申請排隊企業已超過400家。畢馬威預測，香港市場的募資額有望達到450億美元，創6年來新高。