EJFQ信析丨沽壓消估值低 濠賭股炒得過

環球市場捱過了動盪的3月份，伊朗戰事「滿月」稍見停戰跡象，華爾街股市3月「攞尾彩」，周二(3月31日)道指飆逾千點，標普500指數和納指更分別進賬2.9%及3.8%；亞洲股市4月開局急彈，恒指高開569點，重新企上兩萬五關與250天線，埋單報25294點，勁漲505點，一掃首季由升轉跌的頹風。

EJFQ系統顯示，市值逾20億元股份昨上揚比例約85%，升勢頗全面，漲幅10%以上的也有42隻，當中新濠國際(00200)公布2025年扭虧為盈，股價炒高15.2%，其餘濠賭股亦造好，因澳門博彩收入超出預期。

澳門3月份博彩收入報226.12億澳門元，較2月份增加8.9%，按年則升15%，已是連續13個月錄得增長，數額雖然屬新冠疫情後第三高，但跟2013年和2014年平均每月約300億澳門元差距仍大。主要客源中國的宏觀經濟及消費動力今非昔比，濠賭收入恐怕暫時缺乏再闖巔峰條件，板塊長期價值尚需觀望，短線而言卻具吸引之處。

2025年4月2日是美國總統特朗普所言的「解放日」，去年今日公布向貿易夥伴加徵對等關稅，拖累美國「股滙債三殺」，引爆環球跌市，隨後TACO(Trump Always Chicken Out)各類資產立即大反撲，到第四季漸呈分歧，當中自然以貴金屬最矚目，港股則步入橫行格局，主要在25500點至27500點區間波動（期內曾衝越兩萬八關，為時卻十分短暫），不同板塊開始回歸基本面主導，優劣互見。

濠賭股屬弱勢一群，附【圖】所示，6家持有澳門博彩牌照的上市公司股價從「關稅底」亢奮炒作後，去年第四季起反覆向下，跑輸恒指，最大跌幅介乎兩成到四成，且於3月份全數刷出2026年新低，澳博(00880)甚至挨近去年低位，估計沽壓消化了九九十十，完成整固，靜待利好消息刺激。

各濠賭股於2013年或2014年見頂後，除銀娛(00027)和金沙(01928)最多瀉約八成外，其餘都曾插水超過90%，目前股價跟當年高位時低六成至九成，對比起博彩業收入約為峰值七成，即使考慮到泡沫成份，現價顯然沒有被高估之嫌。事實上，根據EJFQ.com FA+資料，6隻股份按市銷率計全部在預測中位數以下，意味估值仍算便宜。

另一方面，濠賭股近13年單月平均變幅反映4月屬整年內的「旺月」，部分原因是首季例淡有利反彈，相信也和5月黃金周旅業旺季前投資者提早入市部署；在估值低企下，憧憬今年亦能受惠此季節性因素，不妨視作短線目標。

信報投資研究部