人行主管媒體:低數量逆回購絕非流動性收緊訊號

人民銀行近日連續開展較低數量的七天期逆回購操作，人行主管的《金融時報》發表文章認為，此舉是市場供需變化與人行精準調控共同作用的結果，絕非流動性收緊的訊號；市場應摒棄「唯操作量論」的片面認知，綜合看待流動性的總量、結構與價格指標。

文章指出，人行「地量」操作的核心原因，在於市場機構對人行資金的需求大幅降低，而非人行主動收緊流動性。人行公告中特意加入「全額滿足了一級交易商需求」的措詞，清晰傳遞出政策導向──操作量減少並非人行刻意收縮，貨幣政策適度寬鬆的方向始終未變。

文章還稱，觀察銀行間市場流動性變化，更科學的方式是聚焦短端利率等價格指標，而非單純關注操作量。影響銀行體系流動性的因素複雜多樣，單一操作量無法全面反映流動性全貌。而短端利率作為資金價格的直觀體現，能更準確反映市場流動性狀況。

文章提到，判斷流動性鬆緊，不能只盯短期操作量，不能陷入「操作量減少=流動性收緊」的誤區，而忽略了人行調控工具的多樣性。公開市場七天期逆回購投放的是短期流動性，而買斷式逆回購、再貸款、中期借貸便利(MLF)等工具則負責投放中長期流動性。

文章引述市場數據表示，近期，存款類金融機構質押式回購利率(DR001)持續運行在1.2%至1.25%之間，遠低於政策利率，這一數據清晰表明，當前銀行間市場流動性處於充裕狀態，與人行「地量」操作形成呼應。