EJFQ信析丨經濟下行壓力增 華爾街恐死貓彈

儘管美伊和談破局疊加美軍宣布封鎖霍爾木茲海峽，投資者似還寄望中東將達成長久停戰協議，華爾街股市周一(13日)續揚，三大指數均以接近全日高位收市，納指更自2023年迄今首次實現「九連升」，與標普500指數及俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數一併重回2月28日開戰前水平。

然而，高盛交易部門團隊對反彈持續性表達憂慮，提到平短倉(short covering)刺激小型股近日跑贏大市，反觀以傳統經濟巨頭為主的道指仍相對落後。該行把周一定性為年內最淡靜日之一，皆因其客戶整體活躍度僅2分(滿分10分)，即沒有大筆資金「接盤」，現時市況多數由挾淡倉(short squeeze)與落後股主導，恐怕又是一趟「死貓彈」，建議策略上應考慮「逢高加Put」。

早前曾多次錄得「精準押注」獲利個案的預測市場平台Polymarket資料顯示，估計在停火期內(4月21日前)美伊達成協議的機率只有不足兩成，意味未來一星期油價以至整體金融市場都很大機會受到戰事消息左右繼續大幅上落，暫不宜冒進。

消息面要借助預測市場提供資訊，基本因素則為油價急飆或導致高通脹(甚至加息周期)重臨，拖累經濟增長等議題早便引發投資者關注，而此等擔憂目前正逐漸反映到經濟數據之上。

首先，花旗美國經濟驚喜指數(Citi US Economic Surprise Index)自中東衝突爆發以來反覆下滑，代表一籃子數據整體而言持續差於分析員預測，宏觀經濟已有走弱徵兆。

附【圖】所見，美國亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow模型估算今年首季本地生產總值(GDP)按年升幅由「戰前」約3%縮窄至1.3%左右，即一個多月間增長「腰斬」有餘，並遠低於目前共識(彭博綜合經濟學家預測)的2.3%，為未來進一步下修預測值打開了空間。正如去年4月關稅戰開打之前，GDPNow率先因應數據轉弱而急速下調，市場預測則在「解放日」後股市崩盤才顯著向下修訂，最終2025年首季GDP便錄得0.5%倒退。

值得注意，據美國汽車協會(AAA)資料，全國汽油零售價剛創下近4年新高，證明石油能自給自足的美國仍要承受高油價衝擊。此外，密歇根大學4月消費者信心指數初值挫至紀錄新低47.6，顯示居民面對能源壓力的韌性或未如預期，這極不利於依靠消費的宏觀經濟，並隨時被用作推低大市的理由。

隨着新一季業績期剛展開，宜留意如果未來幾周美國企業表達對經濟前景的不安，美股近日的反彈浪亦可能會出現逆轉走勢。

信報投資研究部