毛振華:中國經濟結構性壓力 「類滯脹」風險猶存

中東戰事未平息，對各國經濟影響陸續顯現。港大經管學院經濟學實務教授、香港特首政策組專家毛振華在香港大學中國經濟季度論壇中表示，中國經濟結構性壓力仍未消散，中東衝突的影響可能於第二季進一步顯現，需警惕「類滯脹」風險。

毛振華表示，受石油戰略儲備充足、新能源持續布局及石油來源多元化等因素影響，中東地緣衝突對中國的直接衝擊相對有限。首季物價整體企穩回升，CPI溫和上行，PPI降幅收窄，3月更按年轉正。考慮到能源對外依賴度低於20%，輸入型通脹引發全面通脹的可能性較低，惟成本壓力與內需不足疊加，或引發「類滯脹」風險，需保持警惕。

出口為另一隱憂，他指出，全球貿易環境承壓，IMF已下調2026年全球經濟增速，預計貿易量增長由2025年的5.1%降至2.8%。航運成本上升及供應鏈調整將對中國出口構成制約。不過，中國製造業有望承接部分海外訂單轉移，為出口韌性提供支撐。

同時，房地產市場仍未見底，毛振華說，房價較高位回落逾20%，資產價格下行通過財富效應、收入及預期，制約居民消費能力與物價回升。首季社會消費品零售總額按年僅增2.4%，較去年底回落1.3個百分點。「供強需弱」格局未根本扭轉，內需尤其是消費需求仍偏弱。