AI丨內地電訊商推Token套餐 花旗:新收入增長引擎

中國三大電訊運營商據報道面向C端用戶推出Token套餐產品。花旗分析師在報告中表示，這一轉變帶來潛在估值重估，即在傳統業務增長放緩的背景下，AI Token帶來新的收入增長引擎，有助運營商從傳統通訊服務商重新定位為基礎AI基礎設施提供商。

花旗指出，運營商具有成本優勢與利潤率提升空間。他們擁有龐大的自有數據中心和算力資源，降低了其部署AI的邊際成本。他們亦可以利用全國性網絡，將AI應用推向大型超大規模雲廠商之外的領域，直接觸達中小企業和零售消費者。

花旗稱，如果其開發的大語言模型能保持對國內頂尖模型的競爭力，就可以捕獲整個AI技術棧的價值，從而顯著提高利潤率，而不僅僅是一個分銷渠道。

瑞銀:Token使用量增長有望加快

瑞銀發布研報指出，中國電信(00728)、中國聯通(00762)及中國移動(00941)近期推出Token套餐，為個人及企業客戶提供多款主流LLM模型的使用權。其中，中電信進展最快，已推出全國性Token套餐；而聯通及中移動則主要透過區域試點及省級雲平台逐步推出。該行予三大中資電訊股「中性」評級。

瑞銀指，Token套餐的推出是中國AI消費標準化的重要一步，有望進一步加速Token使用量增長。電訊商可憑藉全國性的客戶基礎及龐大分銷網絡，將AI採用從超大型雲端業者和大型企業，進一步拓展至中小企業及個人用戶。

該行認為，這有助逐步將Token消費轉化為類似公用事業的訂閱模式，就像過去移動數據資費的演進一樣，進一步提升AI Token使用量及生態系黏着度。

年初至今，電訊股股價表現平淡，主要受有機業務增長有限，以及傳統電訊業務增值稅增加的負面影響。該行視Token套餐為新的增長動力，若電訊商收入及淨利加速回升，並被市場視為AI基礎設施概念，有望帶來重估機會。

三大電訊商推Token套餐

《人民日報》報道，近日中移動、聯通、中電信三大運營商陸續推出Token套餐，提供面向個人和開發者的多檔位選擇。

據悉，中移動在湖北等地推出Token套餐。聯通上海分公司制定並出台專屬Token優惠套餐，覆蓋算力、模型、智能體等，幫助創業企業降低成本、快速開業，客戶可享受最低1元/百萬Token起的續約價格。中電信面向個人及家庭客戶，提供「Token+連接+安全」一體化服務，推出三檔Token Plan以及寬頻上行提速包和安全防護包等服務。