大行報告丨交銀國際下調小米目標價至34.8元

小米集團(01810)將於下周二(26日)公布首季業績，交銀國際預期小米經調整淨利潤60億元(人民幣‧下同)，按季跌6%，手機出貨量按年跌21%，汽車業務毛利率及產品價單(ASP)短期承壓。該行下調小米目標價至34.8元，維持「中性」評級。

交銀國際指出，受益於產品提價和高端化戰略持續推進，產品價單預計按年升約8%，首季對應智能手機收入約430億元，惟提價部分對沖存儲成本上漲對毛利率影響，預計毛利率約9.5%，高於此前市場預期。

該行預期小米汽車交付約8萬輛，購置稅補貼退坡及電池/存儲原材料成本上漲或短期影響ASP和毛利率，預計期內小米汽車及人工智能(AI)等創新業務收入按年升6%，毛利率約19.8%。2026年全年55萬輛交付目標，認為今年SU7改版、YU7 GT、昆侖等車型或催化訂單增長。AIoT收入按季持平，毛利率約25%；預計首季互聯網收入按年增5%，毛利率約75%。

交銀國際下調小米今明兩年經調整每股盈利21%，至1.2元及1.37元；今年收入預測調低2%至4842億元，明年預測略調低至5484億元。