EJFQ信析丨北水撤港滙弱 恒指恐下試25000點

港股長假期後復市，恒指周二(26日)高開16點後走勢反覆，早段一度跌至25431點，及後彈至25768點再走軟，收市倒跌6點(0.03%），報25599點，連續第3個交易日收低於俗稱牛熊分界的250天線（現處25638點）。整體大市跌多升少，全日下跌股份比例達64%，炒股不炒市也不易。

資金面亦缺乏支持。北水續有撤退跡象，昨日經「港股通」南下資金淨流出9.7億港元，3日累計「走資」135.6億港元，顯示內地資金對港股的興趣開始消減。更值得留意的是港元滙價，隨着美國聯儲局加息預期升溫引發港美息差擴闊，沽港元買美元的套息交易轉趨活躍，令港滙上周五(22日)最弱見每美元兌7.8366，創逾兩星期新低，短期要留意會否觸發7.85弱方兌換保證，導致流動性進一步抽緊。

未能受惠AI及半導體熱潮

附【圖】所見，港滙與恒指走勢素來關係密切，甚至具輕微領先作用，單看今年初以來兩者的相關系數已達較高的負0.69，即港滙轉弱往往伴隨港股受壓，反之亦然。換個角度看，儘管港滙近日略為回穩，惟一日未見明顯反彈，或多或少反映資金流出壓力尚未消退，勢必對港股後市構成制約。

反彈基礎本已不穩，加上港股缺乏明確領袖股和板塊，正是資金流失的癥結所在。在外圍資金湧向人工智能（AI）及半導體行業之際，港股未能分一杯羹，科技龍頭騰訊(00700）、小米(01810）、美團(03690)昨日全線走低。反觀亞洲區內其他股市，南韓KOSPI指數成功重上8000點歷史關口，台灣加權指數亦在台積電破頂帶動下再創新高，兩者年內分別飆升90.96%及50.28%；恒指同期卻要跌0.12%，可謂相形見絀。

基本面承壓 技術走勢向淡

外圍強勢固然吸走資金，但港股自身的內部質素更令人憂慮。量度整體2600餘隻港股的中線市寬（股價高於50天線比率）近兩星期反覆跌勢，重新陷入30%至40%支持區內，代表中短期市底已大範圍轉弱；至於「噪音」較少的平滑長線市寬(50天線高於250天線比率），形勢更為惡劣，最新挫至44.7%，屬1年多低位，即一半以上個股發出「終極死亡交叉」利淡訊號，側面證明大市弱勢已成。

技術走勢同樣不利港股。恒指連續4個交易日受制25700點，相當於50天線與半年累積最大型成交量密集區底部交滙，足見該水平阻力極大，也意味多次闖關不成，掉頭向下的風險不斷積聚，不排除將沿TrendWatch下降通道尋底，向下考驗底部約25000點整數關口。

總括而言，港股未能隨外圍造好扭轉弱勢，短期後市宜保持審慎，繼續以控風險為首要考量。大市能否企穩，很大程度取決於港滙能否重拾強勢。

信報投資研究部