瑞銀:下半年再通脹上行成中國消費板塊催化劑

瑞銀投資銀行預計，今年下半年再通脹預期上行將成為中國消費板塊，尤其是必需消費品領域的重要催化劑。這一判斷基於上游成本上升、供需改善，而這些因素尚未完全反映在當前股價中。

瑞銀指出，4月PPI按年加速至2.8%，主要受能源價格快速上漲推動，而CPI按年上漲1.2%，受豬肉價格疲軟拖累。若下半年生豬價格回升且高企的能源成本部分傳導至下游，預計CPI將進一步上行。

瑞銀認為，2026年消費將繼續呈現「K型」復甦，主要動力來自房地產市場企穩及股市上漲帶來的居民財富效應；工業企業盈利的增長。該行觀察到，過去兩個季度庫存去化加速(如白酒)、渠道多元化、產能過剩削減(生豬及乳製品)以、及行業整合均有助於增強定價能力、保護利潤率。市場對再通脹潛力仍存低估，可通過部分企業的提前提價，及下半年生豬價格可能反彈得以印證。

瑞銀表示，部分消費企業上半年已鎖定原材料成本，認為再通脹有助於企業向下游轉嫁成本、維持利潤率。基於去年第四季及今年第一季業績，認為白酒板塊仍需精選個股。投資建議:相比可選消費，更看好必需消費。