EJFQ信析丨建滔系跌市奇葩 透支未來風險增

恒指昨進一步尋底，低見23444點才輾轉向上，曾僅跌61點，埋單報23768點，仍挫156點；4個交易日累插1074點或4.32%，多項指標都呈超賣，短期反彈力度如何難以測算，但想收復「六絕月」失地並不易。

港股勁跌之下卻有奇葩，EJFQ系統25個行業中近日電子板塊一枝獨秀，昨繼續跑贏，主要是「建滔孖寶」所貢獻。建滔集團(00148)和建滔積層板(01888)回報拋離恒指不在話下，附【圖】所見，自3月底環球股市升浪計算，建滔及建板至今漲幅分別達到3.3倍與3.8倍，連當炒的「存儲三巨頭」──南韓市值首兩位的三星電子、SK海力士，還有規模已超過1萬億美元的美光──也甘拜下風，市值因而皆突破千億港元！

「孖寶」股價炒到上太空，不遜航天新貴SpaceX，是受惠建板製銷可用於AI伺服器、新能源汽車、儲能系統的核心材料(包括電子玻璃纖維布與玻璃纖維紗)，將在AI普及下一如存儲晶片般需求急升，盈利勢高速增長。建板去年多賺逾八成，公司表現正是AI相應產品所刺激，大行和券商普遍看好其盈利前景，數次上調目標價。

然而，據EJFQ系統資料，「孖寶」現價較分析員平均目標價高出約四成，為極少數沒有潛在上漲空間的個股，意味其龐大升幅恐透支了未來盈利，是近頂徵兆之一。

事實上，估值也發出明確警號。隨着股價以倍數抽升，建板市盈率已攀越100倍，或許個別分析會認為只要盈利倍數增長，可支撐偏高估值，但往績顯示，無論基本面有多少利好圍繞，「百倍PE」都難持久，市場氣氛稍變，股價很容易由超升轉向超跌，泡泡瑪特(09992)就是近例，數月間曾瀉逾半，到目前均值回歸才吸引著名投資者段永平入市。因此，除非預期「孖寶」能晉身像蘋果或輝達「股王」級數，否則現價便屬太貴。

另一項利淡是大股東減持。建滔上周按每股76元配售建板1.55億股，佔發行股本4.92%，套現淨額約117.66億元，帶動建滔股價短暫勝過建板之餘，似乎屬「到價」訊號，因連母公司亦決定趁高賣出。當然，以昨天建板逼近100元來說，建滔也許後悔沽得太早，卻只怕反映股價超買情況加劇。

總括而言，「孖寶」藉「賣鏟」概念炒上，已偏離樂觀預期水平，追入風險極高，且估計與恒生綜合指數成份股近3個月領跑的半新科企：智譜(02513)、壁仞科技(06082)、五一視界(06651)、天數智芯(09903)等相若，股價波動性擴大，短線是否值博見仁見智，至於長期投資，則未是吸納時機。

信報投資研究部