下半年港股展望丨AI概念續是焦點 順勢享漁翁之利

上半年美、日、韓、台股市炒過不亦樂乎，港股指數卻斯人獨憔悴，恒指半年累跌10.7%，跑輸環球主要市場一大截。上半年投資市場變幻莫測，期間中東戰事更觸發油價急升、通脹憂慮，市場對美國息口風向，更由原先的減息預期，轉變為加息憂慮。環球資金流向、大型新股上市，更主宰投資者入市情緒，有投資者高槓桿盡煲晶片股，有投資者憂爆煲增加現金比重。

港股方面，投資主題一再執位，首季呈強勢及藉中東局勢升溫進一步上揚的石油股，自5月起急回，幾近打回原形；傳統科網股表現繼續令人失望；資源股跌幅顯著，拖累指數跑輸大市。不過，當中仍不乏有投資機會的股份，如聯想集團(00992)單季急升1.5倍，是第二季表現最強勢藍籌。晶片股首季回氣後，第二季承外圍同類股份強勢再度起航，中芯(00981)第二季回升25%，華虹宏力(01347)、ASMPT(00522)升幅更逾倍。

強勢板塊升勢能否持續？下半年又有哪些板塊有條件跑出？外圍市況風高浪急，波動性明顯增加，有何策略能有效趨吉避凶，在波動市況中自保？相信是投資者此刻關心的問題。三專家昨日為大家分析最新投資大環境，今日再分享各自的投資策略建議及下半年值得留意的板塊，助大家順應風向穩坐釣魚船。

港股展望丨以立投資林少陽:領先指標須留意北水流向

以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽認為，內地政策是影響後市一個重要因素，北水流向更直接影響港股表現，內地政策口風轉向，有機會成為港股下半年向上的催化劑，大家不妨留意北水流向這項領先指標。

林少陽指出，近期內地打擊非法跨境資金投資，估計涉及資金需要沽出的港股介乎1000億至1500億元，以2024年、2025年每年北水淨流入以千億元計，要消化相關沽壓不難。近期北水流入速度放慢，倘資金再度加快流入港股，如連續幾日錄得淨流入二、三百億元，一兩周內累積淨流入500億至1000億元，可能是港股重拾強勢前的訊號。

主題方面，林少陽在第二季展望時認為，地產股去年下半年起及首季已累積不少升幅，對該板塊看法轉趨中性，短期再博上值博率不高。然而，該板塊經過第二季回調，投資價值再度顯現。他解釋，美國下半年加息機會低，而香港寫字樓等商用物業下行動力已經減弱，地產股股價較資產淨值折讓較大，具投資吸引力，相信地產股及收租股後市表現不會太差。當中，收租股性質具固定收入產品概念，亦能對沖通脹上升，容易計數，對退休人士而言屬不錯的選擇。

人工智能(AI)近年是環球主要投資主題，然而，相關概念涉獵範疇廣泛，由AI大模型、科網股對AI應用、晶片股互相接力，一旦成為市場焦點喪炒，熱情冷卻即大跌。林少陽認為，在AI新賽道的混戰中，難以判斷誰是最終贏家，尤其是沒有盈利的AI概念股就如藝術品，氣氛好似可以天價交易，但氣氛又可以隨時逆轉，直言港股在AI主題上頗具投機味道。

AI概念方面，林少陽仍認為騰訊(00700)是較值博的股份。一來騰訊是少有成功的綜合性科網股，本身業務未有變化，在微訊領域更近乎壟斷地位，其業務一向以客戶導向，若將來將AI應用到現有產品上，具有「護城河」優勢。

此外，林少陽認為，AI應用對能源需求必定增加，能源基建如電力設備股、重型機械股後市應有「睇頭」，而中國相關公司在國際上一向具備競爭優勢，而且本身業務已相當穩定，博業務有新增長的同時，亦具防守性。

港股展望丨摩根資管許長泰:留意受惠AI應用潛在股份

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰之前認為，前期投入大，限制新經營者加入的領域，如晶片、機械人、與車企有合作自動駕駛行業，既配合AI發展大方向，又有足夠的「護城河」，更值得投資者考慮。上季晶片股表現亮麗，許長泰下半年仍然看好晶片、AI模型開發、機械、自動駕駛等股份的前景，但市場要看到龍頭電商等科技股真正受惠AI應用，並且業績真正受惠，大市才能重拾動力。

許長泰提醒，AI投資方面須留意兩風險，一是公司雖然願意作出大量資本投資如投資數據中心、大模型開發等，但目前用家使用成本仍高，用家使用AI轉趨審慎，AI賺錢能力非無限；二是政策風險，部分先進的AI企業一旦被政府認為其業務構成國家安全風險，而出手干預，亦是AI模型公司要面對的風險所在。

他又指出，近期台灣、南韓的晶片股波動性較大，亦反映相關股份大幅上升後有調整壓力，但從整體晶片供應短缺的大環境來看，對盈利保護作用相對較強，從投資角度而言，可繼續優先選擇日本、南韓、台灣等亞洲股票市場。

除了大家比較熟識的AI模型及半導體股外，許長泰建議，投資者還可留意未來能潛在受惠AI應用達至成功開發的企業，如藥品開發、化工產品開發、金融服務等研究主導的企業。

港股展望丨東驥基金龐寶林:利用配對交易把握AI機遇

第二季傳統科網股如騰訊、阿里巴巴(09988)、小米(01810)等跑輸大市。東驥基金管理董事總經理龐寶林解釋，原因之一是基金對沖，買入新型科技股，同時沽出傳統科網股，預計這情況下半年會持續。他建議，投資者不防順應這趨勢，來把握AI帶來的投資機會。

AI領域涉及範疇廣泛，大模型、傳統科技公司應用、晶片供應、能源需求，過去一年多輪流成為市場追捧對象，但情況是「熱追冷打」，升跌波幅可以很大。與其追逐市場潮流，龐寶林認為，在不同範疇透過配對交易(Pairs Trading)作為策略更具贏面。

配對交易是將一半資金買入該行業最優質的股份，同時一半資金是借貨沽空相對較差的股票，好的公司上升的幅度會更大，差的公司上升的幅度會較少甚至有可能下跌，透過兩者強弱差距賺取回報；相反，當這個行業下跌的時候，好的公司跌得少或者不跌，而比較差的公司股價會下跌更多，所以都可以有利潤，損失的機會降低。但龐寶林同時提醒，要留意AI股或新科技股，短期升幅可能過多，要把握好入市持有的時機，否則買貴了要等較長時間才見效力。

龐寶林指出，多個配對交易組合可以分散風險同時，集中在最有前景的行業，最重要不受指數升跌影響，港股美股都可以進行。如在大模型領域，可考慮買入強勢的智譜(02513)及沽出較弱的稀宇科技(MiniMax)(00100)；在晶片領域，可買入華虹宏力(01347)及沽出中芯國際(00981)；在原材料、零部件領域，可買入建滔積層板(01888)及沽出建滔集團(00148)；平台股領域，可買入京東集團(09618)及沽出美團(03690)。

除了AI概念股份，龐寶林認為藥業股及地產股亦是下半年值得留意的板塊。他指出，中國人口老化對藥物需求增加，加上受惠AI發展有助加快藥物科研發展，都是利好藥業股後市的催化劑。地產股方面，發展商近期賣樓理想，租金收入亦見改善，而本港大力發展北部都會區，將吸引人才流入，對住屋需求有推動作用，值得一提的是，港交所積極推動REITs納入港股通，一旦成事，將吸引資金流入REITs板塊。