EJFQ信析丨終極死叉不可怕 金價旺季彈力足

踏入2026年下半年，國際金價略見起色，繼7月首日反彈0.56%，昨亞洲時段再漲至每盎斯4068.65美元，似於4000美元找到支持。

今年1月金價觸頂下滑，至上月在美元回勇及聯儲局加息預期升溫下跌勢轉急，6月份勁挫11.72%，是2008年10月金融海嘯後最差，連帶次季和上半年分別下瀉14.14%和7.21%，兩者同屬2013年以來最弱。

金價走勢下行壓力同步加劇，徐了於下降通道運行逾5個月，且由歷史高位合計挫27.97%，深陷技術熊市(從峰值回落20%以上)達21個交易日；此外，50天線自3月底掉頭向下，在6月26日跌穿200天線，形成2023年9月後首個「終極死亡交叉」。

然而，往績顯示投資者毋須太憂慮，事關「終極死叉」屬滯後訊號，通常在資產價格下行一段時間才會出現，並非大跌市的開端。統計1973年3月布列頓森林體系瓦解後金價逾半世紀發出31次(不包括今趟)「終極死叉」，隨後其實好壞參半；若縮短至近10年數據，訊號後更是多呈正回報，以2023年為例，金價於「終極死叉」後7個交易日便見谷底，大概1年即勁飆超過四成。

另一方面，金價已陷入月線「四連跌」局面，這往往是嚴重超賣、醞釀反撲的指標。1973年3月迄今，金價總共只錄得19次(不計今趟)連挫4個月或更長的極端表現(最誇張為2022年時7個月「見紅」)，而經歷此類罕有市況，金價之後兩個月上升概率接近七成，平均漲幅1.72%(中位數1.95%)。

周期表現也帶來利好，附【圖】所示，全年12個月份中，金價在7月及8月平均進賬分別為0.55%和1.14%，9月進一步放大至1.63%，僅次於1月份的2.14%；其中8月與9月的升市概率約56.6%，同屬各月份之冠，意味第三季算是金市「傳統旺季」，助力本輪漲勢。

事實上，國際主流金融機構依然看好黃金中長線前景。高盛最新報告維持對黃金年底目標每盎斯4900美元的預測，並強調新興市場央行儲備多元化策略，將為金價提供結構性支持；瑞銀更樂觀，估計隨着貨幣政策周期轉變，未來12個月金價有望強勢回升至5200美元水平。針對近日聯儲局利率預期引發的沽壓，中金公司指出，金價瀉至4000美元左右已充分反映3至4次加息的影響！

綜合而言，全球央行購金常態化與去美元浪潮，為黃金的穩固中長期支撐；短線金價則於連月急挫後反彈機會不低，疊加第三季傳統旺季效應，可考慮分段吸納。

信報投資研究部