【EJFQ信析】美股上月顯威風 追隨趨勢莫看淡

美國10月份個人消費開支平減指數(PCE)按年增幅由9月份的3.4%降至3%，聯儲局更重視的通脹指標核心PCE按年升幅亦從3.7%放緩到3.5%；早前公布的10月份消費物價指數(CPI)及核心CPI按年增長分別減慢至3.2%和4%。最新數據均確認通脹開始受控，FedWatch利率期貨工具反映於12月中舉行的議息會議利率肯定維持不變，明年3月減息概率提高到50%。

然而，聯儲局發表俗稱「褐皮書」的最新地區經濟報告顯示，10月以來，12個分區中，半數經濟活動「略為下滑」，有兩個「持平至微跌」，代表緊縮貨幣政策對經濟正造成壓力。著名對沖基金經理阿克曼指出，聯邦基金利率現處於5.25厘至5.5厘區間的逾20年高位，相對CPI僅約3%，扣除通脹後實質利率(real interest rate)已達非常高水平，聯儲局若不趕快調低利率，經濟將難免硬着陸（也就是衰退）；阿克曼明言會「落注」聯儲局比市場預期更早啟動減息。

其實，新債王岡拉克於10月初已提到，聯儲局更長時間把利率維持在較高水平(higher for longer)，每個人都應知道，衰退不再是仍待觀察，而是發出了警告(Should put everyone on recession warning, not just recession watch)。岡拉克多次重申，根據2年及10年期國債孳息曲線倒掛推算，美國最遲2024年首季便陷入衰退。

有趣的是，華爾街卻漠視經濟衰退頗大可能發生的陰影，三大指數均在10月下旬完成調整並節節上升，道指11月累飆8.77%，為2022年10月後單月漲幅之冠，標普500指數和納指亦錄得去年7月以來最佳按月表現。

美國明年首季會否陷入衰退，從而「迫使」聯儲局減息，仍是未知之數。不過，鑑於道指重現「長線黃金交叉」(50天線升穿200天線；標指及納指自2月和3月至今一直維持黃金交叉)的技術利好形態，作為趨勢追隨者(Trend-follower)來說，美股切莫看淡。

返回港股，恒指周五低開23點，午後彈上17038點便乏力，更以今年低位16830點收市，挫212點。

附【圖】所見，恒指雖連續3日收低於1個標準差計算的TrendWatch下降通道中軸，但10天線同在周四跌穿20天和50天線，技術走勢相當負面，加上EJFQ系統弱勢股指數又再升越強勢股指數，恒指即使超賣反彈，相信過去半年累積成交量密集區17200至17500點有很大阻力。

信報投資研究部