【EJFQ信析】中國貨進口勢減 美企盈利堪憂

華爾街周三(9日)上演「大奇蹟日」，標普500指數低開曾挫34點便大反撲，一度倒升超過一成，埋單報5456點，仍飆9.52%，創2008年金融海嘯後最大單日漲幅；納指更矚目，勁彈12.16%，僅次於2001年1月3日的14.17%，月初「解放日」以來冧市失地幾乎全部收復。

股市180度急轉彎，源於總統特朗普又改變主意，突然決定就多數經濟體暫緩實行對等關稅措施90天，並呼籲美國人冷靜(be cool)，稱現時屬吸納股票的大好時機。分析估計，美國國債市場遭遇重創令財政部內部拉響警報，是特朗普在關稅問題上稍作讓步的底因。

對等關稅對多國延遲90日執行，卻緊咬中國不放，特朗普以「中方對世界市場缺乏尊重」為由，立即提高向中國進口產品徵收的關稅至125%。與此同時，中國維持自昨日起對原產於美國的所有進口商品在現行適用關稅稅率基礎上加徵84%關稅，且商務部把12家美國實體列入出口管控名單，中美全面脫鈎風險正急速升溫。

中美貿易關係產生質變，勢不利兩國宏觀經濟，還將禍延全球。世界貿易組織(WTO)發表聲明指出，兩大經濟體相互反擊對方的關稅政策，最終或導致雙方貨品貿易額下滑多達80%，為環球帶來重大傷害，實質國內生產總值(GDP)減少7個百分點。此外，美國全國零售聯合會(NRF)最新估計，今年上半年20呎集裝箱進口量，由4月關稅宣布之前預測的按年增長5.7%，大幅下修至倒退2.9%，並警告下半年美國進口較去年可能銳降20%以上。

環球貿易格局如何發展暫無從預測，單單中國對美國出口減少，已將令美國企業迎來「大考」。附【圖】所見，中國對美出口額與滯後一年的標指每股盈利（EPS）按年變幅存偏高密切性，統計兩者近10年相關系數達到0.65水平，代表兩大經濟體貿易向淡，美企隨後盈利亦容易受創。彭博資料顯示，中國今年2月份出口美國金額為277.64億美元，比去年同期的313.27億美元，急跌11.37%，因近日關稅恐等於切割兩國商貿，估算該數字較後時間或呈斷崖式下挫，預告美企盈利前景在未來一年都難望有理想表現，股市下行機會大增。

事實上，美國大型企業頻傳負面消息。據報因應關稅，網上零售商亞馬遜已暫停向中國及亞洲國家採購部分貨品；至於沃爾瑪（Walmart）則調低首季盈利預測。中美貿易戰拖得愈久，美企盈利能力所承受的壓力將愈長。

信報投資研究部