【價值工房】網龍逾9厘股息防守性強

恒指雖於4月7日挫逾3000點，不過緊接漸見回順，從4月8至22日共9個交易日，其中8日見升，期內累計反彈逾1700點；更值得留意於復活節長假後，美股表現欠佳，三項主要指數均跌逾2.35%，跌幅最大是納指的2.55%，道指也跌近2.5%，挫千近點，收報38170點，又回到去年5月水平。雖然如此，長假首個交易日港股卻由跌轉升，恒指升近170點，近乎全日高位21592點收市，報21562點，連續兩個交易日收高於10天和100天移動平均線，並可參考與4月3及7日之間的下跌裂口介乎21047至22638點的互動情況。

現價比較一年低位

從4月14日起已是連續五日收高於裂口底部，暫見裂口修復近1/3，反映美國對華實施「對等關稅」消息逐步被市場消化，以及由於美股持續走弱，資金從美股流出，助力港股交投保持在活躍水平，周二約2514億元，為過去四個交易日最高，有利港股後市走勢。若見恒指連續兩天收高於21600點，月結前可望重上二萬二關口。惟現時選股繼續重防守性為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於4月22日收報9.77元的網龍(00777)不妨留意，較暫時52周低位9.3元(見於2025年4月8日)僅高5.05%。

市賬率分析作參考

確認差距少於一成，加上處於2013年5月以來低水平，距今接近12年，認為具備較強防守性。集團主要從事網絡遊戲開發(包括遊戲設計、編程及繪圖)及網絡遊戲營運；教育業務；移動解決方案及移動營銷業務。集團還提供在線和移動互聯網教育，其業務涵蓋學前教育、基礎教育、高等教育、職業教育、企業培訓、非學歷教育和終身教育。於今年3月26日晚上發布的2024財政年度之全年業績公告顯示，截至去年12月底資產淨值約58.27億元，而截至去年12月底已發行股數約5.31億股，計出每股淨值折合為11.6647元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年4月22日收報9.77元，市賬率為0.84倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年12月底之每期市賬率為0.81至2.02倍，平均值為1.21倍，高於現時的0.84倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為11.6647元，計出每股合理值為14.12元，較9.77元之潛在升幅為44.52%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約3.11億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約5.31億股，每股盈利折合為0.6228元，對比9.77元之市盈率為15.69倍。

參考上述五個時段之每期最高市盈率為10.15至21.42倍，平均值為14.85倍，低於現時的15.69倍。平均值相對上述每股盈利為0.6228元，計出每股合理值為9.28元，較9.77元，折讓5.02%。另看股息率分析，得出每股合理值是14.10元，較9.77元之潛在升幅為44.32%。綜合上述三種分析，每股合理值為9.28至14.12元，平均值為12.5元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近28%，連同每股股息為0.9元，得出股息率超過9.2厘，預期一年回報率超過37%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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