【價值工房】赤子城情緒價值爆發趨勢顯投資魅力

美國突然在4月初掀起全球「關稅戰」，港股投資風向迎來急速轉變，資金追捧業務不受關稅戰影響，並見內在價值持續在增長的股份，故此赤子城科技(09911)股價不但逆市造好，並自上周五(4月25日)以來，持續創2021年6月以來高位，周三(4月30日)收報8.17元，回到2021年2月下旬高水平。而當月股價曾高見11.54元，為2019年12月31日上市以來最高。參考2020年每股盈利折合為0.0472元，2024年則為0.4493元，累增逾8.5倍；上述8.17元較歷史高位11.54元卻折讓超過29%，足見股價有條件進一步上揚，吸引筆者關注。

打造多元社交平台業務定位

赤子城科技圍繞社交、娛樂等領域打造了數十款產品，幫助全球用戶打破空間、年齡、語言和文化等限制，建立連接。公司兩大業務為社交業務和創新業務，前者包括開放式社交平台MICO、語音社交平台YoHo、陪伴社交平台SUGO、遊戲社交平台TopTop，以及多元人群社區HeeSay等。創新業務則包括Alice’s Dream: Merge Games等精品遊戲，及2024年報提及的社交電商業務。自今年4月初關稅戰響起後，赤子城股價穩步上揚，升幅達38.7%(3月31日至4月30日)，反映資本市場對赤子城的中東及東南亞社交娛樂業務前景逐步認同。

高避險能力有亮麗數據支持

事實上，今年首三個月公司亦交出亮麗營運數據，社交業務維持高增長，特別是海外遊戲及新增的電商業務均有正面增長，多元化業務、核心市場遠離貿易戰中心、虛擬消費受關稅影響小等因素，均提升公司避險能力，為股東帶來穩健回報。參考於4月24日收市後發布的2025年第一季度營運數據及收入資料，公司預期首季收入約15億至15.7億元 (人民幣‧下同)，較2024年同期增長約41.5%至48.1%，主要由於社交及創新業務均錄得增長，以百分比計，創新業務增幅較高，按年增長66.7%至88.2%，主要是精品遊戲，於2024年第四季度開始貢獻收入，另一部分是隱私健康社交電商平台，2024年收入亦錄得增長。

成功踏上情緒價值爆發賽道

截至今年3月底，社交業務的月活躍用戶達3283.5萬，環比增長3.4%。回顧2020年公司才開始拓展社交業務，當時月活躍用戶只有1136萬，數年間增長達189%，增幅驚人證明公司在開拓中東市場的用戶方面成績顯著。數字亦反映因着公司提供多元化社交平台產品及服務，在市場上各具獨特性，為用戶提供多元情緒價值，產生用戶黏度高的效果，為公司帶來眾多變現機會。情緒價值賽道正處於快速發展的黃金期，全球範圍內情緒價值相關產品和服務的市場需求呈現快速增長趨勢。近期股價表現同樣出眾的泡泡瑪特(09992)亦是提供多元情緒價值的企業，在環球情緒價值賽道爆發的趨勢下，赤子城未來潛在業務拓展機會點眾多，股價表現亦值得憬憧。

AI賦能精準對接用戶需求

公司業務定位除了具備高避險屬性，技術實力也不容忽視，其自主研發的多模態演算法模型Boomiix，能精準分析用戶行為及優化推薦，有效提升用戶體驗和付費意願。公司將會持續升級模型，在社交產品場景和流程中深入應用。此前公司亦指已完成部署DeepSeek大模型，AI能力滲透至社交平台全流程，可望更精準對接用戶需求，「AI技術賦能+本地化運營+全球化下佈局」綜合成效有望進一步展現。

此外，管理層高度關注股東利益，長久以來透過回購來吸引資金，過去兩年回購超過1億股。今年3月，公司宣布計劃在未來兩年內向獨立專業受託人提供不超過2億元資金，通過受限制股份單位獎勵計劃從市場購買公司股份，而在2024年底亦公布類似規模的回購計劃。在完成多輪回購後，過去兩年每股盈利增速高於股東應佔溢利，成績有目共睹，市盈率由過去五年一度高近75倍，至目前僅約20倍。參考過去五年的市盈率平均值為21.74倍，相對去年每股盈利折合為0.4493元，計出每股合理值為9.77元，較周三收報8.17元，潛在升幅接近20%，為投資者帶來不俗的預期回報。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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