【價值工房】越秀服務現價防守性強

本周初港股踏入2025上半年結，雖於6月最後一日恒指跌逾210點，半年仍累升20%，為2010年以來同期最大升幅，亦為2008至2009年金融海嘯後上半年最大升幅，與全球主要股市表現相比，非常出眾，與歐洲的德國相若，以及僅低於韓國的28.01%。港股上半年共120個交易日，大市日均成交金額超過2400億元，創歷來同期日均值新高。大量資金湧入港股，顯然除了內地資金，境外資金也積極投資港股，畢竟同期美股三項主要指數升幅均少於6%，令大量投資者從美股轉戰港股。

憧憬7月恒指破頂

恒指於上半年結收報24072點，險守二萬四關口，卻踏入第三日連跌。當日10天和20天移動平均線分別是23948和23952點，兩者接近，意味若恒指續跌，將見兩線同時失守，屆時留意23800點能否見支持。觀乎中國有意邀請美國元首在9月初訪華，應會邀請總統特朗普出席抗日戰爭勝利紀念日舉行的閱兵儀式，市場憧憬中美貿易關係進一步緩和，加強對下半年內地經濟繼續有好表現的信心，有望港股經歷近日整固後再展現上升動力，恒指上破3月高位24874點於7月成事機會大。

市賬率分析作參考

由於港股整固完成需時，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於6月30日收報2.88元的越秀服務(06626)不妨留意。現價較暫時52周低位2.7元(見於2024年8月5日)僅高6.67%，確認差距少於一成，加上處於2021年6月28日上市以來低水平，距今歷時約四年，認為具備較強防守性。集團於2021年6月由越秀地產(00123)分拆上市，主要在中國內地及香港從事提供非商業物業管理及增值服務，以及商業物業管理及運營服務，當中重點為大灣區。於今年4月29日中午發布的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約35.02億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數為15.11億股，計出每股淨值折合為2.4647元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月30日收報2.88元，市賬率為1.17倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021至2024年12月底之每期市賬率為0.94至2.43倍，平均值為1.51倍，高於現時的1.17倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為2.4647元，計出每股合理值為3.73元，較2.88元之潛在升幅為29.51%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約3.53億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約15.19億股，每股盈利折合為0.2471元，對比2.88元之市盈率為11.66倍。

參考上述四個時期之每年市盈率為6.63至17.05倍，平均值為11.83倍，高於現時的11.66倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.2471元，計出每股合理值為2.93元，較2.88元之潛在升幅為1.74%。另看股息率分析，得出每股合理值是4.08元，較2.88元之潛在升幅為41.67%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.93至4.08元，平均值為3.58元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過24%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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