【EJFQ信析】憧憬減息估值升 港企苦盡甘來

恒指昨高開倒跌，兩萬四關失而復得，埋單報24069點，挫151點，7月首天升幅全數蒸發，已連續5日呈陰燭，意味沽壓非輕，10天與20天線能否企穩屬短期關鍵；巨型科網股弱勢未扭，加上領跑的內銀也似力盡，暫時就要靠「本地薑」支撐大市。

內地企業近年在港股按市值、成交、數量計算佔比都有增無減，港股被視作反映中國經濟的指標，至於一些以香港業務為主的公司，雖然權重漸降，但是整體規模並未收縮，且財政實力穩健，因估值低迷，正獲投資者重新定價，銀行和地產板塊尤其受注目。

內銀4月初以來愈升愈有，建行(00939)、農行(01288)、招行(03968)3個月間勁飆35%到45%，本港業務佔比不輕的滙控(00005)與渣打(02888)同期漲幅達四成，毫不輸蝕，恒生(00011)、東亞(00023)、中銀香港(02388)等進賬亦超過20%，跑贏大市。

地產板塊一樣強勢，九倉置業（01997）昨上揚6.9%，屬藍籌之冠，恒地（00012）、恒隆集團（00010）、希慎興業(00014)、鷹君(00041)則齊齊創一年新高。此外，新地(00016)、領展(00823)、長實(01113)、太古地產(01972)，以至較小型的嘉里建設(00683)早前便紛紛刷出52周高位。地產股獲資金垂青，部分是由於利率趨降，而新世界發展(00017)完成新銀行融資方案，債務違約危機暫解，投資者也憧憬本港樓市捱過最黑暗時期。

順帶一提，股市是實體經濟領先指標之一，如今地產股展升浪，或代表香港樓市否極泰來；當然，即使預料「樓熊」結束，並樂觀地相信重啟牛市，亦不應期望「只漲不跌」行情再現。

在兩權重板塊推動下，以追蹤35隻最大型及成交活躍香港公司表現的恒生香港35指數，昨天續創逾兩年新高，收報2645點。附【圖】所見，自4月2日「對等關稅之亂」急滑反撲迄今，該指數不但跑贏這輪升浪中落後的科企，且明顯勝過恒指，足證「本地薑」強勢。該指數其他主要成份股包括兩大重磅的港交所(00388)和友邦保險(01299)，還有公用股中電(00002)、煤氣(00003)、電能實業(00006)、長江基建(01038)。

恒生香港35指數已從近年谷底累飆約四成，惟截至5月底股息率仍達4.49厘，遠超恒指的不足3.5厘，箇中透露兩項訊息：首先是縱乏增長空間，惟這批「真港股」業務穩定，早年價值屬嚴重低估；其次，指數股息回報不俗，現水平入市中長線持有續具吸引力。

信報投資研究部