EJFQ信析丨春節兩會效應 港股歲晚例旺

港股4日共飆851點後昨低開，早段曾倒升207點，攀越去年11月高位，見27206點，與逾4年峰值27381點僅一步之遙，惟受累科技股偏軟，埋單報26923點，回吐76點，成交金額降至3000億元以下。

恒指連續3個交易日挑戰兩萬七關未果，突破前高位或需要新催化劑；然而，本輪升浪預期不會到此為止，事關近年與港股表現幾乎同步(1年相關系數達0.846)的人民幣還在反覆尋頂。

中國外滙交易中心(CFETS)昨把人民幣中間價上調56點子，報7.0064兌1美元，屬2023年5月19日迄今逾兩年半新高，刺激在岸價(CNY)一度漲破6.97，技術上稍為升越2022年初伸延下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，下一個阻力可參考約6.95水平，相當於前大跌浪計算反彈38.2%黃金比率位置。短線而言，人民幣偏強，港股後市仍值得期待。

「春季行情」則可成另一助力。內地歷來有「春季躁動」說法，意指A股普遍於1月到3月上揚，背後邏輯很簡單，一方面為對沖季節性波動，人行會在農曆新年長假前增加流動性，透過公開市場操作壓低短期利率，這一點從中國1年期債息回落至近年低位約1.25厘找出端倪，而水源足自然有利股市。此外，就是炒「兩會憧憬」，今年全國兩會（政協會議與人大會議）3月4日開幕，未來個多月都屬政策醞釀階段，不同行業新政預料逐步出籠，估計能支持股市造好。

2026年丙午馬年將至，大年初一是2月17日，港股在2月16日收爐(半日市)，即距今只餘20個交易日左右便結束強勁的乙巳蛇年。附【圖】所見，恒指於歷年「歲晚例旺」，過去10年(2016年至2025年)農曆新年前20日共錄得7漲3跌，代表入市勝率達70%，回報平均值為2.85%(中位數1.6%)。

隨着港股愈趨A股化，若單計最近5年數據，大市「春節行情」更明顯，拉勻進賬和上漲比例分別提高到4.29%與80%；必須補充，上述統計僅截至農曆新年前，恐沒有完全反映整波強勢，以去年為例，恒指升浪於春節前1月13日谷底18671點，輾轉上揚到3月19日觸及24874點，累積勁飆6203點或33.22%，當中大部分都是長假期後的貢獻。

換句話說，據歷史軌跡，短線押注港股的勝算頗高，推算恒指下月16日乙巳年收爐前重上28000點亦不足為奇。
與此同時，EJFQ系統內「綠紅比率」指標跌勢於踏入2026年後喘定反彈，意味港股動力開始錄得改善，相信恒指上升勢頭尚未完結。

信報投資研究部