價值工房丨春運服務體現多元化場景能力 順豐同城見投資實力

距離內地新年節慶不足一個月，零售業線上、線下均各出其謀，以形形色色的推廣和優惠攻勢吸引消費者；但也不能做得「過火」，畢竟近日國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室對外賣平台服務行業市場競爭狀況開展調查、評估，隨即美團、淘寶閃購、京東外賣紛紛表態堅決擁護國家開展外賣市場競爭調查評估，堅定維護行業公平有序競爭。昔日「百億補貼」、「瘋狂星期六」和「0元購」等策略或已成歷史。此背景下，市場提出即時零售行業將何去何從的疑問？

具備作為領頭羊規模經濟優勢

或許第三方即配的中台角色迎來轉機，零售業界指出第三方即配靈活的運力調配能力能有效緩解各商流平台配送潮汐效應帶來的資源浪費問題，實現「高峰共享、低谷複用」。第三方即配提供一站式接入多平台的服務，實現全場景、非標及長尾配送需求，最大化跨平台訂單配送效率，均為外賣及閃購平台目前急切所需。普羅投資者亦不難看出第三方即配平台更是此產業的大贏家，現為中國最大第三方即時配送服務平台順豐同城(09699)在利好經營環境下，加上具備作為領頭羊的規模經濟優勢，在港股市場更能突顯投資價值。

業績體現順豐同城已成大贏家

參考財務資料，公司於2025上半年收入超過102億元人民幣，按年增長近五成。實則自2022全年業績以來，便持續錄得逾百億元收入，並且自2021年上市以來，每年收入均見增長，以及增速均逾兩成。2025上半年股東應佔溢利更喜見突破億元，實數超過1.37億元人民幣，證明在內地競爭激烈的外賣平台行業，順豐同城並非單純市場預期會成為大贏家，而是經已實現其贏家方程式，並且隨着即配需求及服務場景不斷擴大，「大贏家」的結果可望繼續維持，意味着此股的投資價值會與日俱增。

春節服務強化消息刺激股價大升

此外，於1月21日又迎好消息，繼此前順豐同城與中鐵快運合作在北京西、上海虹橋、廣州南等19座車站成功試點後，現從1月15日起已擴大「輕裝行」服務試點範圍至哈爾濱、長春、天津、石家莊、西安、南昌、南寧、烏魯木齊、拉薩等城市的92個車站，服務站點增至111個。新試點繼續由順豐同城提供行李配送支持，通過「門到站」和「站到門」同城搬運模式，幫助旅客減輕大件行李攜帶負擔，實現「空手到站、輕鬆出行」。受此消息刺激，日內股價大升逾兩成，回到去年9月中水平，逼近15元。

此消息再次引證公司多元化場景能力外，此作為春節期間的服務，春運便利民眾服務舉措，確認順豐同城具備持續中長期於行業發展的利好條件。此股今年3月將公布的2025全年業績表現固然值得憧憬，相信2026年業績也會為市場帶來驚喜。按着市場上逾13間券商參考了其2025年中期業績表現後的研報評價，全部予以正面評級，她們給予目標價介乎15.4至23元，平均值為19.67元，相對2026年1月21日收報14.78元，仍高出超過33%。另按此收市價計算，市銷率(TTM)為0.63倍(已較行業均值0.71倍折讓逾一成)，加上去年股價高位逾19元，確認具備較大的估值重塑空間。對中長線投資者，現時吸納依然大有作為。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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