大行報告丨滙豐降泡泡瑪特目標價 Labubu搶購潮消退

滙豐環球投資發表報告，預期泡泡瑪特(09992)將從Labubu驅動的高速增長，過渡至更為正常化增長，並以零售及產品為主導，將今明年盈利預測下調11%至13%，維持「買入」評級，目標價下調近一成，由392.5元調低至354元。

滙豐指出，泡泡瑪特上周在北京舉行2026年年會，管理層在會上披露去年全年收入錄得3倍按年增長，Labubu為主要銷售增長動力，毛絨玩具領域有突破性進展，顯著提升IP商業價值，即使不計入Labubu，收入亦有約1倍增幅。

隨着供應規模擴大及產品可獲取度改善，預期「搶購」熱潮或減弱，雖然泡泡瑪特可通過持續全球零售擴張、新會員招募及IP組合中推出新產品來抵消部分影響，但整體增長預計仍將會放緩。

滙豐將該股今年收入預測下調10.5%至477.35億元(人民幣‧下同)；盈利下調11.4%至158.31億元；經調整盈利下調11.1%至162.36億元。明年收入預測下調11.8%至580.41億元；盈利預測下調12.5%至192.66億元；經調整盈利下調12.3%至197.01億元。