EJFQ信析丨油價炒浪短癮 「三桶油」更值博

港股連續兩個月開局失利，2月首日急滑611點是因黃金白銀價格1月底衝高插水拖累；來到3月，昨天恒指受中東戰事打擊，一度跌穿兩萬六關，下午無法隨A股倒升，埋單仍挫570點，報26059點，100天線失守。

4年前冬季奧運會剛落幕，俄羅斯揮軍入侵烏克蘭，至今停戰缺乏進展；到2026年冬奧完結未夠一周，曾聲稱能結束俄烏戰爭的美國總統特朗普，卻以正義為由，聯同以色列空襲伊朗，中東亂局加劇，會否像俄烏般變成環球長期困擾，言之尚早，但因伊朗是主要產油國，紐約期油昨亞洲時段裂口爆上，突破每桶70美元大關，最多漲12.4%，見75.33美元。

油價本來已重展升浪。去年第四季各類大宗商品特別是貴金屬勁漲之時，原油作為天然資源一員則依然反覆下行，紐約期油到12月中再度挨近每桶55美元才喘穩，並初步營造「雙底」形態後，2026年終發力上揚，1月份累飆13.57%，是兩年半以來最佳，60美元關口和200天線阻力相繼收復，至2月份更從低位反彈超過兩成，進入「技術牛市」。

如今地緣局勢不穩，油價立即急升，卻小心會重蹈4年前的覆轍。附【圖】所示，2022年2月俄軍進攻烏克蘭引發油價炒上每桶123.7美元（以收市計），惟數月間已打回原形，隨後俄國產油不乏買家，導致油市供求未因歐美「制裁」俄油而受影響，油價輾轉尋底，曾見55.27美元，最多下瀉逾55%！

中東戰事今趟油價炒作暫未及當年，短期能否再次衝高要視乎地緣政局發展，但俄烏前車可鑑，預測短線供求失衡押注油價狂飆，隨時面對沉重回調的壓力，故此風險不低，然而，石油股則可考慮，事關油企股價除了油價波動外，還受到其他因素左右，例如盈利與派息等。

以「三桶油」為例，2022年股價也跟油價攀升，之後卻沒有同步下滑，並且持續尋頂，昨中石化(00386)、中石油(00857）、中海油(00883)受惠油價齊齊造好，分別高於4年前52.3%到1.6倍不等。事實上，EJFQ系統數據顯示，目前25個主要行業中，石油化工板塊中線市寬(成份股高於50天線比率)佔首位，證明資金早便部署加碼油股，反映油價在商品市場具追落後空間。

「三桶油」本輪漲勢自去年12月開始，迄今進賬達一成至二成半，續大幅上揚空間預料受限制，投資者可候回吐時才入市，必須補充，按3股股息率介乎4.5厘至5.2厘，又憧憬增加派息，現價亦具中長線吸引力。

信報投資研究部