大行報告丨花旗料中石化煉油利潤率承壓 偏好中石油

花旗表示，中國石化(00386)自由現金流自2022年以來首次轉正，得益於資本開支約束，但煉油利潤率料將在二季度面臨壓力。總體而言，繼續偏好中國石油(00857)勝於中國石化。

外電引述花旗報告表示，二季度煉油利潤率料承壓的原因包括:霍爾木茲海峽受阻導致的原油溢價和運費飆升、國內成品油提價可能放緩以及出口管制。

花旗青睞中石油而非中石化，因為前者擁有壟斷性的、具競爭力的管道氣資源，以及價格優惠的俄羅斯原油供應。中石油受海運價格上漲影響較小，其海運原油佔煉廠加工量約25%，而中石化約為85%。

不過，花旗指出，中石化自由現金流的改善應能支撐其持續健康的派息和股東回報。未來的潛在催化劑可能來自中國釋放戰略石油儲備，這或許能讓中石化獲取更便宜的原油原料。