EJFQ信析丨金價高台跳水 穿牛熊線高危

中東局勢仍欠明朗，恒指3月份3次觸及均能守住的「牛熊分界」250天線連同兩萬五關昨天開市即被攻陷，一度瀉逾千點，埋單報24382點，成交增至近3700億元。黃金板塊屬重災區，且其跌勢並不限於一日，據EJFQ系統顯示，市值100億元以上的金股，都已從一年高位下滑超過三成，箇中原因是受金價急插拖累。

金價上周五收報每盎斯4492.42美元，全星期勁跌10.5%，是1983年3月後最差；昨天亞洲時段續遭拋售，挫至4099.17美元，2026年曾約三成的進賬全部報銷。

事實上，「金牛」早在1月底攀抵歷史峰值5595.47美元便觸頂回落，正值美國總統特朗普剛決定提名前理事沃什接任聯儲局主席，利率前景現變數，惟當時金銀價格超買程度誇張：高出200天線達四成，亦是上世紀八十年代後首見，歸咎於好倉過分擠擁(crowded trade)、透支漲幅導致崩盤應較合適。

經歷一個月左右整固，投資者憧憬「金牛」回氣後再展升浪，卻在中東開戰下呈反常走勢，無法發揮傳統避險作用且持續尋底，而近日跌幅擴大聯儲局也脫不了關係，皆因上周議息結束、任期5月屆滿的主席鮑威爾放鷹，美國寬鬆政策隨時被油價急飆刺激通脹強制煞停，金價由「息魔」重掌話語權。

附【圖】所示，金價月來「高台跳水」，短期平均線固然沒有多大支持力，10天線已跌穿50天線，形成「死亡交叉」，更跨進技術熊市門檻，「牛熊分界」亦近在咫尺，按其表現於目前水平入市，確屬「接飛刀」（Catching a Falling Knife）的高危活動，不過，也可能是難得的低吸機會。

當然，入市前需釐清幾點。首先，若果認為「金牛壽終」並將迎來漫長熊市，就不如反手造淡；其次，假設純粹是由於短線超賣博反彈(特朗普在金融市場動盪下TACO？)，則應了解近日波幅非比尋常，勿忘訂好策略及控制注碼。然而，只要相信早前推升金價的「貶值交易」為主流趨勢，不致因地緣政局逆轉──各國財務惡化下，貨幣(特別是美元)價值續被侵蝕，實物資產可平衡風險，央媽們還會積極增加黃金儲備，那中長線來說，本質未變的黃金，該屬組合中必要成份。

順帶一提，金價在半世紀前美國經濟滯脹時曾錄得一波逾7倍(本輪最多漲2.5倍)的漲勢；此外，若各國半數儲備轉為黃金，推算金價必定「破萬」，以上兩個情況出現任何之一，都足夠讓「金牛」再度狂奔。至於利率或升下缺乏現金流，投資者只好透過組合內其他工具(例如高息股)補足了。

信報投資研究部