EJFQ信析丨新舊股王齊撐 恒指4月例旺

中東戰雲籠罩整個3月份，港股於今年首次季結日續受制兩萬五關口，埋單報24788點，力保37點升幅。

恒指延續2月份頹勢，由3月2日的高位26403點下滑，單月瀉1842點，總結第一季回落842點，已是一連兩個季度見紅，惟技術上則具喘定跡象，事關3月兩次考驗24400點皆能守穩，反映回調黃金比率38.2%獲支持，除非發生重要金融震盪或中東戰事惡化，否則短期再急挫風險不大；如果樂觀一些，恒指只需漲約340點，就可收復「牛熊分界」250天線，並返回以一個標準差計算的TrendWatch上升通道之內。

EJFQ系統「新高/新低」指標顯示，大市創5天新高減創5天新低的股份數目在3月23日多達負1560隻，較2020年3月新冠疫情崩盤時的負1400餘隻還要多，直逼去年4月初「對等關稅之亂」所創紀錄。此外，參考港股「14周相對強弱指數(RSI)超賣比率」報7.9%，屬逾一年半來最超賣(較去年4月更惡劣)，代表確實存反彈潛力。

隨着上市公司放榜期大致完成，港股4月份是整固後重啟新一輪升浪抑或延續尋底旅程，很快便有分曉，按往績計後市也可以看高一線。

統計過去20年(2006年至2025年)數據，受惠基金經理粉飾櫥窗及企業派發末期息效應，恒指第二季與第四季一般稍佳，平均進賬2.14%和2.17%，且上漲比例皆略超六成，明顯勝於其餘兩個季度。另一方面，恒指近20年4月升市比率達75%，即合共15次報捷，屬全年12個月中最佳，拉勻上揚3.15%，拋離第二位的7月份(1.76%)亦不少，印證港股在每年4月份通常有較突出表現。

大市普遍造好主要是重磅股派成績表後受捧，附【圖】所見，大藍籌滙控(00005)和騰訊(00700)分別佔恒指權重10%與7%左右，兩者近20年4月份平均進賬同約4.65%，上漲比率都逾八成。滙控2025年派息比上一年更慷慨，可吸引「食息」之徒，加上管理層預料今年營運指引維持強勁，高盛甚至估計第二季或恢復股份回購，應能為股價帶來動力；「新股王」騰訊方面，備受期待的開放世界手遊《王者榮耀．世界》已鐵定於4月上線，且最快上半年將推出微信AI助理，公司估值有望修復，不排除今年也會重複上述「慣性」。

滙控與騰訊具基本面支持，預期今年有望「往績重演」，股價上升之餘，借助其權重同步帶動恒指亦具條件造好，短線而言，港股前景似乎不用過於悲觀。

信報投資研究部