價值工房丨有意穩中求進可選中海外

受惠於美伊短期內展開第二次談判憧憬，近日流入美國科技股的資金變得積極，納指於4月8日大升600點，升幅達2.8%後，升勢持續，從4月9至15日的五大交易日，又再出現五連升，令納指又一次創歷史新高，於4月15日收報24016點，惟後市能否企穩二萬四需時確認。雖然如此，港股亦有反應，於4月14至16日恒指見三連升，其中昨日更升逾440點，收報26394點，是3月2日至今首次重上26300點之上收市。觀乎伊朗戰事爆發前外，於2月27日收報26630點，較現近26400點差距逾200點，預期恒指仍有上升空間。

內地經濟向好助力港股

另可留意昨日內地公布2026年首季GDP增長，為5%，高於2025年第四季的4.5%，亦高於預期值4.8%，相信亦是昨日恒指升幅顯著原因之一。國家統計局指出要繼續鞏固經濟回升向好基礎，又指中國有能力應對中東局勢不穩帶來的衝擊，並且堅定不移推動改革創新，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。官方上述言論相信能令市場對今年中國經濟前景見信心，加上4月下旬起進入首季業績期，有助提升港股投資熱度，預期4月餘下日子續見向好機會大，初步認為有力上試26800至27000點。

現價與一年內低位比較

投資者若對後市表現仍有戒心，卻又有意進場，可選防守性較強股份，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考，於4月16日收報12.52元的中國海外發展(00688)不妨留意。現價較暫時52周低位11.36元(見於2026年3月31日) 僅高10.21%，確認差距少於一成半，加上處於2024年9月24日以來低水平，距今歷時接近1年7個月，認為具備較強防守性。於2026年3月31日中午發布的2025財政年度之全年業績公告顯示，截至2025年12月底資產淨值約3879.48億元人民幣。

三重分析判斷股價定位

此值相對截至2025年12月底的已發行股數約109.45億股，計出每股淨值折合為39.4545港元。現價12.52元相對上述每股淨值產生市賬率為0.32倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2023年至2025年12月底之每期市賬率為0.27至0.62倍，平均值為0.4倍，高於現時的0.32倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為39.4545元，計出每股合理值為15.8元，較12.52元之潛在升幅為26.2%。而截至2025年12月底的全年股東應佔溢利約126.91億元人民幣，相對截至2025年12月底的加權平均股數約109.45億股，每股盈利折合為1.2907港元。

現價12.52元相對上述每股盈利產生市盈率為9.7倍，參考上述三個時期之每期最高市盈率為9至12.23倍，平均值為11.09倍，高於現時的9.7倍，進一步反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.2907元，計出每股合理值為14.3元，較12.52元之潛在升幅為14.22%。另看股息率分析，得出每股合理值是15.2元，較12.52元之潛在升幅為21.41%。綜合上述三種分析，每股合理值為14.3至15.8元，平均值為15.1元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過20.5%，連同每股股息為0.5港元，得出股息率接近4厘，預期一年回報率超過24.5%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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