EJFQ信析丨日韓衝高恐走資 內地科企接力炒

「習特會」前夕，華爾街股市周三(13日)再次破頂，這很大程度是由於網絡設備製造商思科(Cisco)最新經營收入與業績指引齊勝預期，確認全球人工智能(AI)基礎設施需求旺盛。投資氣氛熱絡，反映中概股表現的納斯特金龍指數也勁彈3.89%，收復2月底中東戰事以來失地。

日經225指數與南韓KOSPI指數昨雖接力上衝，分別創出日中和收市新高，惟日股倒跌收場，在估值漸貴(市盈率達25.91倍)下似沽壓累積；韓股則又於8000點關前止步，且或因政府構思向AI產業利潤徵收「公民紅利」陰霾並升幅巨大，據報海外投資者5月至今已淨賣出115億美元韓股(恐成歷來第三大「走資月」）。

亞洲兩大股市各有「隱患」，資金若要尋找替代，港股可望填補此缺口。首先，在岸人民幣昨曾見6.7855兌1美元，屬逾3年最強，人民銀行亦引導中間價上揚，中央以「強人仔」傳遞對宏觀經濟極具信心的訊號。事實上，繼4月份通脹升溫之後，同月出口受惠全球AI基建需求錄得雙位數增長，都利好人民幣，間接提高以港元計價的中國資產吸引力。

其次，港股「科技雙雄」周三交出成績表，針對旗下AI發展，阿里巴巴(09988)截至3月底止該分部季度收入358億元人民幣，保持倍數的高速增長，又預期未來一年AI相關產品佔業務比將突破50%。騰訊(00700)方面，首季廣告收入因AI推薦模型升級而提速至20%，被市場視作已找到AI商業化路徑。值得補充的是，阿里騰訊財政充裕，手頭淨現金/儲備各達2660億及1469億元人民幣，為AI投資供應足夠「彈藥」。

「雙雄」業績透露了內地整個AI生態系統正蓬勃發展，於創新技術上儘管未必領先全球，但具龐大應用場景與用戶基礎，逐漸摸索出普及的商業模式；兩者股價則顯著落後，附【圖】所見，以各國重磅科企為成份股的MSCI環球科技股指數過去一年累飆42.89%，騰訊及阿里卻下跌11.21%和微升1.84%，因此導致估值存在極大差異。

騰訊與阿里目前預測市盈率分別僅12.72倍和17.94倍，跟MSCI環球科指的27.16倍比較，折讓至少三成，如果計及內地市場潛力，相信包括「雙雄」在內的中資科技股可獲投資者青睞，甚至有望得益於日韓偏貴。

中美領袖峰會雲集科技巨擘，市場憧憬美國放寬晶片限制，中資應已準備好接力AI輪動，MiniMax(00100)和智譜（02513）等概念股繼續熱炒，港股憑藉估值窪地優勢，或成為亞洲科企追落後的焦點。

信報投資研究部