下半年新股展望丨香港IPO勢頭持續 一文看清專家分析

【新股展望/IPO/上市集資】今年上半年香港IPO市場暢旺，共有84隻新股掛牌，集資額近2100億元，分別按年大增1倍及92%，集資額為近5年來同期新高，而截至6月底，港交所正在處理的上市申請共有528宗。

上半年十大IPO中，A+H上市企業佔8家，反映A+H上市已成為大型龍頭企業跨境融資的主流。按行業來看，人工智能(AI)大模型以及半導體相關的「硬科技」佔多，而生物科技行業中，循第18A章上市的企業持續保持活躍。

踏入下半年，中東局勢逐漸緩和，環球資金有望持續流入亞太區市場，本報綜合會計師行及專家意見，預料本港IPO勢頭將持續，全年集資額至少達3000億元，最樂觀望預測更可達3800億元。同時，本文亦就來港上市公司的趨勢，以及抽新股策略作出詳細分析。

新股展望丨羅兵咸:上調集資預測至3800億

羅兵咸永道資本市場服務主管合夥人黃金錢預計，香港今年全年將會迎接150隻新股，集資額約3800億元，較年初預測的3500億元有所上調，惟他坦言預測已是相對保守，主要是考慮到地緣政治局勢、利率走勢不明朗等因素。他補充，假設下半年市況穩定、利率沒有上調，最終集資額超過3800億元，甚至達4000億元水平也不會感意外。

他續稱，7月上半月招股的十多家公司，合共集資額已達到600億元；按目前申請項目管線估計，下半年仍有約2間集資額逾200億元的公司來港上市，集資額50億至100億元的公司料有5至10間，餘下45間公司料平均每家集資約10億元。

黃金錢指出，近期內地龍頭企業赴港上市已成為集資主力，愈來愈多內地科技企業尋求雙重上市，以及國際投資者對高增長新經濟板塊的興趣濃厚，尤其是人工智能、新材料、半導體、晶片及創意型機器人等行業。

他又說，近期接獲不少海外公司查詢，當中以東南亞和中東企業為主，他們多來自消費品和服務板塊，個別公司的規模非常龐大，估計在下半年、明年將有更多海外公司來港上市。

新股展望丨德勤:全年集資額可望穩守三甲

德勤估計，香港今年全年將迎來160隻新股，上市集資額達3000億元，預測與此前一致，並相信香港在全球新股融資排名中至少能夠取得第三位。該行預計，下半年至少5隻集資額超過100億元的新股來港上市，主要來自硬科技、半導體、消費品、醫療保健、化工和電訊業。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興表示，監管機構在不同場合多次表達對香港上市公司回歸A股的歡迎態度，認為往後「雙軌道、雙(上市)平台」融資模式會是趨勢，預計率先回A的公司會是國家高度關注支持、需要大量資本投入的創新科技公司，包括人工智能、機械人、半導體企業。

歐振興指出，雙渠道融資可以豐富企業的資金來源，一方面可以吸引國際投資者和滿足出海需求，另一方面可以便利企業作員工持股與股權激勵計劃、建設本土品牌等部署。

新股展望丨安永:科企專線為AI半導體提供便捷

安永香港資本市場服務發言人賴耘峯指出，「科企專線」進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請來港上市，縮短籌備時間，減低合規成本，提升融資效率，為人工智能、半導體、軟件服務等科技行業企業提供了快速上市通道。

他對香港新股下半年市況保持樂觀，稱未有修訂去年底作出香港今年IPO集資額3200億元的預測。過去兩年，不少機構建議放寬條例開通「新股通」，他相信有助新股集資更多元化，惟難以預料推出時間。對於內地整治非法跨境證券活動，他指出，主要針對散戶，「新股通」及外來資金等應可抵消潛在影響。

在內地政策層面，已明確允許港交所上市的大灣區企業按規定政策在深交所上市。賴耘峯預期，明年會有更多香港上市公司在A股市場集資，但港股「回A」處於初步階段，現時內地上市的輔導期長、上市流程耗時久，成效要較長時間才出現。

新股展望丨馮文慧:勿盲目追逐超高超購倍數

富途證券高級分析師馮文慧表示，展望下半年，本港新股市場仍氣勢如虹。目前市場上有約400間公司正排隊候審，密度驚人；加上上半年新股首日掛牌股價平均飆升逾六成，僅8隻新股破發，這種顯著的「財富效應」成功激活市場氣氛，配合南向資金持續湧入及環球長線資本再分配，令市場水源充足，為下半年暢旺局面打下強心針。

她續稱，下半年將持續由「硬科技」及「新經濟」類新股擔大旗。受惠於全球AI投資熱潮，半導體、AI硬件及電子訊息科技企業必積極來港集資；同時，內地正大力鼓勵行業龍頭到港上市，預計有多達百家已在A股掛牌的優質企業計劃發行H股，「A+H」巨無霸將成為市場吸金主力。

監管政策方面，兩地正形成強烈協同效應。中國證監會明顯對內地龍頭企業開綠燈，成為今輪IPO爆發推手；港交所方面，隨着第18C章特專科技上市制度逐步成熟，放寬未有盈利硬科技公司上市門檻，成功吸引大量高科技企業交表。由於申請數量激增，兩地監管機構亦開始加強關注上市文件的質素，旨在維持港股「高質量」的國際聲譽。

馮文慧指出，對於散戶而言，雖然市況興旺，但入市時必須保持高度紀律。首先要提防下半年解禁潮，雖然市場已逐步消化預期，但仍需防範部分個股在解禁期後面臨拋售壓力。另外，美國聯儲局減息時間預期推遲，融資成本高企，盲目使用孖展抽新股，隨時會因高昂利息而蠶食利潤。另不要盲目追逐超高超購倍數，在一手中籤率偏低環境下，散戶應回歸基本面，揀有國家隊、大型外資資管或主權基金等優質基石投資者背書的股份，遠離哪些缺乏實質支持的「雞棚」新股，才能穩中求勝。

新股展望丨涂國彬:大額參與認購不一定中籤

永豐金融資產管理董事總經理涂國彬估計，本港新股市場下半年會持續暢旺，原因在於打從去年Deepseek出台至今，全球各地AI發展更白熱化，整體相關產業需要大量資本投入，資本市場的功能必不可少，而直接間接可最佳服務中國相關企業的，自然是一直運作暢順的港股集資融資平台，並預料以該類型股份將陸續會來港上市為主。

不過，涂國彬提醒散戶，在抽新股時要留意，以目前遊戲規則，即使大額參與認購亦不一定中籤，主要由於去年至今相關板塊不少漲幅頗巨，潛在回吐空間亦大，不利後來者估值，以至上市時氣氛，對短炒部署有影響。

會計師行對今年IPO集資額預測

會計師行	集資額
德勤	維持3000億元目標
安永	維持3200億元不變
畢馬威	有望達3500億元
羅兵咸	由3500億元上調至3800億元

部分今年有可能上市新股

公司	業務簡介及最新消息
同仁堂醫養	同仁堂旗下中醫醫療服務集團，預計7月7日上市
東方科脈	電子紙顯示器供應商，預計7月8日上市
Momenta	自動駕駛公司，引入14名基石投資者，預計7月8日上市
瑞為技術	視覺智能AI公司，預計7月8日上市
易控智駕	自動駕駛系統開發商，預計7月8日上市
寶蓋新材	內地複合材料溝蓋板製造商，預計7月8日GEM上市
基本半導體	碳化硅功率器件商，預計7月8日上市
普源精電	內地從事電子測量儀器業務，預計7月9日上市
鼎泰高科	全球最大PCB鑽針供應商，預計7月9日上市
立訊精密	深圳上市的「果鏈」巨頭，引入騰訊等26名基投，預計7月9日上市
齊雲山食品	中國果類零食商，預計7月9日上市
珞石機器人	協作機械人供應商，預計7月9日上市
三環集團	先進材料研發及生產企業，引入騰訊阿里等17名基投，預計7月9日上市
晶合集成	晶圓專業代工商，引入20名基投，預計7月10日上市
濱化股份	化工產品製造商，引入7名基投，預計7月10日上市
永康控股	東南亞集裝箱堆場營運商，預計7月13日上市
坦博爾	內地戶外服飾品牌，已通過港交所上市聆訊
哥瑞利	智能製造軟件解決方案提供商，已通過港交所上市聆訊
本末動力	內地機器人技術公司，已通過港交所上市聆訊
KTZ	哈薩克鐵路運輸公司，已向港交所提交上市申請
中際旭創	光模組製造龍頭，已秘密提交上市申請，最多集資546億元
沐曦股份	GPU四小龍之一，籌劃發行H股來港上市
新易盛	內地光學模組龍頭，籌劃發行H股來港上市
眾擎機器人	中國機器人初創公司，已以保密方式申請香港IPO
帕西尼	人形機械人公司，比亞迪及京東持股，傳最快未來數月遞交上市申請
江波龍	中國存儲器生產商，已向港交所提交上市申請
崑崙芯	百度旗下人工智能晶片業務，以保密形式提交上市申請
強腦科技	「杭州六小龍」之一，傳以保密形式提交來港上市申請
先正達集團	中國中化旗下的農藥化工巨擘，集資最多100億美元
TOP TOY	名創優品旗下潮玩品牌，淡馬錫持股