關稅戰丨銀河國際:內地或加碼刺激內需 今季將降準降息

中國銀河國際初步測算，美國合計加徵超過50%的關稅，對中國GDP的影響約為1至1.5個百分點，內地已對擴大內需做了前瞻準備，但鑑於美國加徵幅度超預期，認為4月政治局會議加碼內需的機會率進一步提高，預期涉及工具金額或達1.5萬億至2萬億元人民幣；另外，預期或於第二季全面「降準降息」。

銀河指出，目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育兒補貼、加力實施城中村改造等，未來的儲備工具還包括「兩新」、「兩重」擴圍擴容、服務消費補貼、加大商品房收儲力度等。另預期內地貨幣政策寬鬆持續，針對美國新一輪加徵關稅，中國人民銀行也有可能創設穩外貿的結構性貨幣政策工具予以支持。

內地股市方面，銀河指出，短期看，特朗普對華加徵關稅或對上市公司基本面預期產生一定擾動。出口依賴度較高的行業可能受到更大衝擊。市場不確定性和避險情緒階段性上升，資金或轉向防禦性板塊和內需主題。中長期看，A股市場走勢仍取決於基本面修復態勢。當前內地經濟延續邊際改善，政策有望持續加碼。隨着市場逐步消化關稅政策，加上內地經濟自身韌性持續顯現，A股有望在長期中實現穩定健康發展。

至於港股方面，去年港股中可選消費、醫療保健、材料、資訊技術、日常消費等行業海外收入佔比相對較高，從而受美國加徵關稅影響相對較大；能源、工業、通訊服務、房地產、公用事業等行業，海外收入佔比相對較低，從而受關稅影響預計相對較小。